国产CPI薄膜巨头突破垄断格局，固态电池复合膜市场稳步攀升，行业新篇章！

长阳科技(688299)

动态

长阳科技公布2024年上半年业绩报告：报告期内，公司实现营收6.47亿元，较去年同期增长14.82%；但归母净利润仅为0.17亿元，同比下降71.92%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降78.45%。

分析要点

上半年业绩承压，产能提升前景看好

在2024年第二季度，公司营收3.33亿元，同比增长6.59%，环比增长6.24%；归母净利润0.09亿元，同比下降75.36%，环比增长7.19%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降89.37%，环比下降51.65%。尽管净利润下滑，但反射膜销售收入稳步提升，毛利率达到36.56%，保持较高水平；光学基膜中高端产品占比持续增加，毛利率逐季度改善，同比提升8.50个百分点。净利润下滑主要原因是公司隔膜等项目处于产能爬升及建设期间，产能尚未完全释放。

反射膜市占率第一，光学基膜和固态电池复合膜业务稳步发展

公司主要业务包括反射膜、光学基膜、隔膜以及CPI薄膜等高分子功能膜产品。在反射膜领域，公司积极开发MiniLED反射膜、中小尺寸用反射膜、吸塑反射膜、量子点反射膜等产品，出货面积稳步增长，市占率全球第一。光学基膜方面，公司通过改善产品性能，提升中高端产品占比，毛利率有望持续改善。固态电池复合膜方面，公司开发的隔膜产品已获得行业头部客户的小批量订单以及腰部客户的企业订单。

CPI薄膜打破海外垄断，折叠屏加速渗透带来巨大市场机遇

CPI薄膜作为折叠屏幕的重要原材料，具有良好的光学性能、力学性能和化学稳定性。公司已完成CPI薄膜关键工艺的研发，开发出满足机械性能和光学性能要求的产品，有望打破国外企业的垄断。公司通过全资子公司浙江长阳科技有限公司投资建设“年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目”，预计未来将受益于CPI国产化浪潮和折叠屏手机普及，为公司带来大量利润。

盈利预测

预计公司2024-2026年收入分别为16.36、20.23、24.88亿元，EPS分别为0.17、0.79、1.39元，当前股价对应PE分别为73.1、15.7、9.0倍。考虑到折叠屏产品渗透率有望加速提升，公司CPI薄膜产品有望打破国际厂商垄断，维持“买入”投资评级。

风险提示

反射膜技术替代风险；电池隔膜产品拓展不及预期；CPI薄膜产品出货不及预期。

　　【点击查看研报：PDF原文】