海外市场大放异彩，企业业绩稳健攀升，创新高！
联影医疗(688271)
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联影医疗公布2024年上半年财务报告。报告期内，公司总收入达到53.33亿元，较去年同期增长1.18%；归属于母公司净利润为9.50亿元，同比增长1.33%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7.98亿元，同比增长1.39%。第二季度，公司收入29.83亿元，同比下降2.47%；归母净利润5.87亿元，同比下降3.49%；扣非归母净利润4.98亿元，同比下降2.47%。
产品与服务双管齐下，服务占比持续提升
2024年上半年，公司设备收入达到45.44亿元，同比下降1.77%，主要由于国内行业整顿和设备更新进度缓慢，招投标活动有所减缓。但MR、MI、RT等核心产品表现突出，收入分别达到16.85/7.43/2.42亿元，同比增长12.26%/19.07%/188.10%。同期，公司服务收入6.17亿元，同比增长23.84%，服务收入占比11.57%，同比提升2.12个百分点。随着公司设备装机量的持续增加，维保服务收入占比有望持续快速增长。
国内市场稳定，国际市场快速扩张
2024年上半年，公司国内市场收入44.01亿元，同比下降3.35%，但各产品线排名均位于行业前列。国际市场收入达到9.33亿元，同比增长29.94%，国际市场收入占比达17.49%，同比提升3.87个百分点。公司国际业务持续取得显著进展，订单量和收入均保持高速增长。随着发达国家对创新解决方案需求的持续增长和新兴市场的不断崛起，公司有望保持竞争优势，实现持续快速增长。
毛利率稳定增长，研发投入持续加大
2024年上半年，公司毛利率为50.37%，同比增长1.66个百分点，主要得益于公司加强成本控制、提升经营效率和高端产品的持续发力。公司始终重视研发与创新，2024年上半年研发投入10.17亿元，同比增长11.11%，研发投入占比19.07%，同比提升1.70个百分点。
维持“买入”评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为134.90/163.23/197.28亿元，对应增速分别为18.22%/21.00%/20.86%，归母净利润分别为23.75/28.91/35.48亿元，对应增速分别为20.29%/21.72%/22.75%。公司作为国内影像设备龙头，全球化布局空间广阔，未来服务收入及高端产品占比提升，盈利能力有望增强，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期风险；国内政策变化风险；国际化经营风险。
