"三大业务板块齐跌，业绩受累于降杠杆与资产负债收缩冲击"
华泰证券(601688)
投资亮点：
动态：华泰证券发布2024年上半年业绩报告，上半年实现营业收入174.41亿元，同比下降5.05%，实现归母净利润53.11亿元，同比下降18.99%，基本每股收益0.55元/股，同比下降21.43%，加权平均ROE为3.18%，同比下降1.05个百分点。上半年公司资产负债表呈现收缩态势，截至2024年6月30日，公司总资产和净资产分别为8346亿元和1834亿元，净资产较2023年底增长0.66%，总资产和负债较去年年底分别下降7.83%和9.97%。截至上半年末，公司杠杆倍数（剔除客户资产）为3.79倍，较去年年底下降0.45倍。
自营、投资银行、经纪业务拖累业绩，境外业务快速扩张。2024年上半年，公司主要受自营、投资银行、经纪业务业绩下滑影响，加之其他收入大幅下降，业绩承压。具体来看，上半年公司自营、经纪、投资银行、资本中介、资管业务收入及增速分别为42.14亿元（-27.6%）、25.19亿元（-11.6%）、9.31亿元（-42.2%）、7.11亿元（+10.9%）、26.92亿元（+3.6%），占调整后营收比重分别为34.16%/20.42%/7.55%/5.76%/21.82%。其他收入包括期货经纪、汇兑净收益、投资咨询手续费、长期股权投资收入等，合计6.42亿元，占调整后营收比重10.29%，同比下降71.2%，主要原因是去年同期汇兑净收益基数较高，为16.1亿元，而本期汇兑收益为2.15亿元。预计2024年上半年自营业务投资收益率受到市场波动影响较大，测算年化投资收益率为1.80%。在IPO逆周期调节下，公司投行业务收入同比下降42.2%。根据半年报信息，公司上半年股权主承销金额195.45亿元，行业排名第二，其中IPO保荐项目数量4单，IPO承销规模50.33亿元，同比下降49.17%。境外业务快速发展，据公司半年报，上半年国际业务收入人民币64.91亿元，同比增长67.50%，主要得益于华泰金控（香港）收入同比增加。
经纪业务受代买收和代销双重压制，资管业务稳健发展。上半年公司经纪业务净收入25.19亿元，同比下降11.6%。代买收和代销金融产品收入双双下滑，其中，代理买卖证券业务手续费净收入22.71亿元，同比下降9.35%，代销金融产品收入2.48亿元，同比下降27.98%。在财富管理业务方面，公司以资产配置和金融产品投研为核心，以平台化与专业化为牵引，积极构建基于买方视角的一体化资产配置服务体系，协同推动金融产品销售、配置与基金投资顾问等业务发展。
公司资管业务稳健发展。公司资管业务规模逆势增长，截至上半年末，公司资产管理规模为5059.83亿元，较2023年末增长6.41%。据公司年报信息，报告期内，华泰资管公司企业ABS（资产证券化）发行数量60单，排名行业第二；发行规模人民币424.28亿元，排名行业第三。参股基金公司南方基金和华泰柏瑞规模稳步增长，截至2024年上半年末，南方基金、华泰柏瑞公募规模分别为1.24万亿元、4849亿元，较2023年末分别增长16.13%、27.56%。
出售AssetMark有望提升公司未来业绩。公司综合考虑统包资产管理平台行业的竞争格局和公司国际业务进一步发展的需要，于4月公告拟以17.93亿美元出售AssetMark全部股权（约占其总发行普通股的68.4%），出售价格拟定每股35.25美元。截至上半年末，AssetMark平台资产规模稳步增长，业务收入不断提升。截至上半年末，AssetMark平台资产总规模1193.87亿美元，较2023年年末增长9.60%，行业排名前列；AssetMark平台总计服务9245名独立投资顾问。据半年报信息，截至上半年末，本次交易的相关工作按计划正常推进，尚需完成特定政府部门的同意、批准、通知或备案。本次出售所持AssetMark的全部股权，有助于公司实现较高的投资回报。假设该交易于2024年年底完成，公司2024年有望从本次交易中实现的收益预计约为7.9573亿美元，公司表示交易完成后获得的资金将用于补充公司营运资金以及其他一般公司用途，将有利于公司进一步
