营收缩水但融资成本优势依旧，公司信息更新报告揭示新动向

南京高科（600064）

业绩增速放缓，资金成本优势持续，评级保持“买入”

南京高科近日公布了2024年上半年的半年报，报告期内，公司实现营业收入和归属于母公司的净利润分别为10.44亿元和10.23亿元，较去年同期分别下降62.35%和11.69%；毛利率为16.92%，净利率达到98.64%，同比上升5.75个百分点和56.55个百分点，净利率的大幅增长主要得益于投资净收益与营业收入的比率显著提高。我们维持对公司未来的盈利预测，预计2024至2026年，公司归母净利润将分别达到19.1亿元、22.1亿元和24.6亿元，EPS预计分别为1.1元、1.3元和1.4元，当前股价对应的PE估值分别为5.2倍、4.5倍和4.1倍。作为深耕南京区域的企业，南京高科融资渠道畅通，多元化业务协同发展，业绩有望持续向好，因此我们维持“买入”评级。

房地产业务收入下滑，市政业务增长显著

在2024年上半年，由于经济适用房项目结转收入的减少，公司房地产业务的营收为4.46亿元，同比下降80.73%，毛利率为14.28%，同比上升5.12个百分点；市政基础设施承建业务的营收为4.30亿元，同比增长46.07%，毛利率为10.91%，同比微降0.54个百分点；园区管理及服务业务的营收为1.68亿元，同比增长1.99%，毛利率为39.23%，同比上升0.39个百分点。公司实现投资收益10.57亿元，同比下降7.32%；公允价值变动收益为-1.12亿元。截至2024年6月30日，公司持有的证券账面价值为24.94亿元。

现金流状况待提升，费用率有所上升

在财务状况方面，公司2024年上半年实现经营性现金流量净额为-5.92亿元，现金流状况需要进一步改善。截至2024年6月30日，公司的资产负债率为49.16%，流动比率为1.18，速动比率为0.42。公司持有货币资金14.16亿元，交易性金融资产19.61亿元，应收账款4.83亿元。期间费用率为2.98%，较去年同期上升2个百分点。

融资渠道保持畅通，融资成本保持低位

公司融资渠道保持畅通，2024年上半年发行了两期超短期债券，总发行规模达到12.50亿元，票面利率分别为2.73%和2.35%，融资成本保持在较低水平。同时，2024年5月23日，公司股东大会审议通过了在20亿元额度内向南京银行借款的决议，截至2024年6月30日，公司在南京银行的贷款余额为5亿元；上半年向南京银行支付及计提的贷款利息总额为717.78万元。

风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

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