负极市场回暖，盈利能力双增长，出货量激增，揭秘行业新动向！

科电科技(300035)

投资亮点：

事件：公司公布2024年半年报，上半年营业收入达到22.64亿元，同比增长1.32%，净利润达到0.69亿元，同比增长155.44%，扣除非经常性损益的净利润为0.88亿元，同比增长180.19%。

二季度盈利提升：公司二季度营收11.98亿元，同比增长0.39%，环比增长12.40%；净利润0.45亿元，同比增长338.07%，环比增长91.41%；扣非净利润0.56亿元，同比增长140.27%，环比增长71.01%。二季度毛利率和净利率分别为19.78%和6.85%，环比有显著提升。

锂电负极出货量增长强劲：上半年，锂电负极业务营收约20.79亿元，同比增长0.53%；负极材料出货量92,117.15吨，确认收入88,392.49吨，同比分别增长52.86%和53.09%；获得发明专利12项，另有103项专利正在申请中。然而，受上游原材料、委外工序价格下降及行业产能释放加剧竞争等因素影响，负极材料价格整体下降，盈利空间受到一定限制。

积极拓展磁电装备业务：公司加强中高端电磁冶金专用设备的研发推广，加速重大项目的执行和进度，并积极开拓海外钢铁市场。同时，配合锂电负极产能扩张需求，优化锂电自动化电气控制设备、锂电材料除磁装备、立式高温反应釜等锂电专用设备的种类和产业化应用。上半年磁电装备业务营收约1850万元（不含控股子公司营收），同比增长11.06%。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.62、4.24、6.22亿元，对应市盈率分别为20.77、12.86、8.76倍。鉴于公司作为负极材料行业领头羊，海外产能布局领先，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期；竞争加剧；产品价格大幅波动；技术路线发生重大变化。

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