“散热巨头2024年中报出炉：营收稳健增11.48%，净利润逆势微降，未来市场增量空间巨大！”
思泉新材（股票代码：301489）
在AI技术的助力下，该公司的热管理产品市场前景广阔，因此我们维持对其的增持评级。
以下是我们对评级的主要支撑点
在2024年上半年，思泉新材的营收表现稳健，实现了同比增长11.48%，达到2.16亿元。尽管归母净利润同比下降4.04%，为0.23亿元，扣非归母净利润同比下降8.32%，为0.22亿元，但毛利率提升了1.07个百分点至25.91%，净利率略有下降，同比减少2.43个百分点至9.68%。这一毛利率的提升主要得益于公司业务的拓展，新纳入合并报表的子公司在初创阶段的期间费用有所增加。在第二季度，公司的营业收入环比增长28.62%，达到1.22亿元，归母净利润和扣非归母净利润均实现了同比和环比的增长。毛利率和净利率也有不同程度的提升，显示出公司业绩的持续改善。这种改善主要得益于消费电子领域的稳健发展，以及北美大客户订单需求的快速增长，以及汽车领域的收入大幅增长。
随着消费电子市场的复苏和AI技术的驱动，热管理产品的市场需求不断扩大。根据Canalys的数据，全球智能手机和台式机、笔记本电脑的市场出货量均有所增长，为思泉新材的热管理产品提供了广阔的市场空间。
新能源汽车市场的快速增长也为公司的热管理产品带来了新的需求。中国汽车工业协会和汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，我国新能源汽车产销量和动力电池装车量均实现了显著增长，预计将继续推动热管理产品的市场需求。
在2024年上半年，公司积极进行外延式收购，共收购了5家公司，涉及热管理材料、电子设备液态硅胶、电子玻璃等多个业务领域，进一步丰富了公司的业务版图。这些收购有望在未来提升公司业务协同性，促进营收和利润的增长。
就估值而言，我们维持之前的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.89亿元、1.15亿元和1.64亿元，对应市盈率分别为41.0倍、32.0倍和22.3倍，因此继续维持增持评级。
评级所面临的主要风险包括创新不达预期、原材料价格波动、客户集中度较高以及汇率风险。
