二季度自营盈利爆发，单季净利润环比翻倍增长，公司半年报亮点解析！
东吴证券(601558)投资亮点：公司二季度自营业绩亮眼，财富管理业务持续助力投资顾问业务，母公司资产管理规模稳步增长。给予合理估值6.75元/股，维持“跑赢行业”评级。【事件】东吴证券发布2024年上半年业绩报告：实...
东吴证券(601558)
投资亮点：公司二季度自营业绩亮眼，财富管理业务持续助力投资顾问业务，母公司资产管理规模稳步增长。给予合理估值6.75元/股，维持“跑赢行业”评级。
【事件】东吴证券发布2024年上半年业绩报告：实现营收49.8亿元，同比下降23.5%；归母净利润8.2亿元，同比下降51.4%；对应EPS0.09元，ROE1.8%，同比下降1.6个百分点。第二季度营收26.2亿元，同比下降8.6%，环比增长21.7%；归母净利润5.1亿元，同比下降39.8%，环比增长78.5%。
2024年上半年，经纪业务收入面临压力，投资顾问业务得到支持。2024年上半年，全市场日均股票交易额为9562亿元，同比下降6.5%，融资融券余额为14842亿元，较年初下降10.2%。在此背景下，公司经纪业务收入8.1亿元，同比下降25.6%，占营收比重20.6%。公司代销金融产品收入1.2亿元，同比下降31.1%，占经纪业务收入的15.1%。公司融资融券余额247亿元，较年初下降9%，市场份额为1.7%，与年初基本持平。公司以买方配置为导向，进一步丰富产品线，持续深化投资顾问团队赋能，围绕“1+3+5”投资顾问赋能体系持续开展培训工作，提升投资顾问团队的专业能力。
股票和债券承销规模均有所下降，投资银行业务收入受压。2024年上半年，公司投资银行业务收入2.8亿元，同比下降54.6%。股权业务承销规模同比下降77.8%，债券业务承销规模同比下降0.9%。股权主承销规模16亿元，排名19位；其中IPO2家，募资规模5亿元；再融资2家，承销规模8亿元。债券主承销规模839亿元，排名18位；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为313亿元、217亿元、169亿元。IPO储备项目6家，排名21位，其中主板1家，北交所1家，创业板2家，科创板1家。
资产管理规模持续增长，东证资管净利润下降。2024年上半年，资管业务收入0.9亿元，同比增长8.6%。资产管理规模882亿元，同比增长2.1%。东证资管上半年实现营业收入14.96亿元，同比下降28.1%，净利润6.08亿元，同比下降23.2%。资产管理总规模6472亿元，其中公募基金规模6034亿元，较上年末增长8%。
二季度自营业绩大幅增长。2024年上半年投资收益（含公允价值）11.6亿元，同比下降5.6%；第二季度投资收益（含公允价值）8.3亿元，同比增长295.6%。公司发挥投资研究交易优势，精准挖掘高性价比资产，根据市场情况适时扩大低风险资产投资规模，实现了稳定的投资收益，业绩在可比基金中位居前列。
投资建议：我们预计公司2024-26年EPS分别为0.18/0.21/0.24元，BVPS分别为6.75/6.88/7.01元。我们给予其2023年1.0xP/B，对应目标价6.75元，维持“跑赢行业”评级。
风险提示：交易量持续下降，权益市场波动加剧可能引起投资收益持续下滑。
