空悬与传感器双星闪耀，24Q2营收稳健增长，业绩持续放量！
投资亮点
动态：公司发布2024年中报，上半年实现营业收入31.84亿元，同比增长21.68%，归属于母公司净利润1.48亿元，同比下降19.40%。第二季度营收17.01亿元，同比增长18.97%，环比增长14.69%，归母净利润0.80亿元，...
保隆科技（603197）
投资亮点
动态：公司发布2024年中报，上半年实现营业收入31.84亿元，同比增长21.68%，归属于母公司净利润1.48亿元，同比下降19.40%。第二季度营收17.01亿元，同比增长18.97%，环比增长14.69%，归母净利润0.80亿元，同比下降11.40%，环比增长18.09%。
营收稳步提升，股权激励费用影响短期利润
1）营收方面：上半年实现营业收入31.84亿元，同比增长21.68%，其中第二季度营业收入17.01亿元，同比增长18.97%，环比增长14.69%，按区域划分，上半年境内业务营收15.82亿元，同比增长42.75%，主要得益于空气悬架和传感器业务的快速增长，境内业务占比提升至50.61%（去年同期占比为43.17%）。
2）利润方面：上半年实现归母净利润1.48亿元，同比下降19.40%，毛利率为27.12%，同比下降0.66%，主要受股权激励费用计提和人才支出增加影响（上半年股权激励成本为0.77亿元）；第二季度归母净利润0.80亿元，同比下降11.40%，环比增长18.09%；
3）费用方面：上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.70%、7.02%、8.52%、1.43%，同比分别下降0.35%、上升0.47%、上升1.05%、上升0.15%，其中管理费用主要由于员工股权激励费用同比增加，财务费用主要受公司借款增加和利息费用增加影响，研发费用主要受公司研发费用及股权激励费用增加影响。
多业务领域开花结果，产能扩张推动空气悬架和传感器明星业务营收持续增长
1）空气悬架业务：上半年实现营收4.24亿元，同比增长44.48%，营收占比为13.56%（去年同期占比为11.43%），得益于国内30万元以上车型销量占比上升和空悬性价比提升，空悬系统需求快速增长，公司空气弹簧、电控减振器、储气罐、空气悬架系统控制单元、空气供给单元等零部件，以及空气悬架系统集成业务有望持续提升公司业绩。
2）传感器业务：上半年实现营收3.10亿元，同比增长51.71%，营收占比为9.92%（去年同期占比为7.96%），随着汽车电子化程度的提高，公司压力类传感器、光学类传感器、速度、位置类传感器、加速度/偏航率类传感器在内的车辆感知传感器将迎来快速发展期。
3）传统业务：上半年①汽车金属管件实现营收7.50亿元，同比增长8.41%；②气门嘴及配件实现营收3.78亿元，同比增长5.10%；③TPMS及配件和工具实现营收9.85亿元，同比增长19.66%，公司控股子公司保富电子已成为全球TPMS细分市场的领军企业之一，在全球OEM市场，随着配置直接式TPMS的车型不断增加，市场需求持续提升；在售后替换市场，随着北美和欧盟市场上越来越多的TPMS发射器因电池耗尽进入更换周期，售后替换件市场需求增长稳定。
盈利预测与投资评级：鉴于公司股权激励费用增加等因素，调整2024/2025/2026年预测营收为71.50/88.79/104.00亿元（原预测为74.50/91.79/110.98亿），同比增长21.24%/24.18%/17.13%，调整2024/2025/2026年归母净利润为4.20/5.59/7.64亿元（原预测为4.62/6.61/8.88亿），同比增长10.99%/32.84%/36.76%；对应2024/2025/2026年PE分别为15.0/11.3/8.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；空气悬架放量进度不及预期；海外产能建设进度不及预期。
