H1业绩爆发，营收同比增长18%！多点布局开花结果，行业翘楚再展新姿
核心观点：
事件概述
中密控股在2024年8月29日对外发布了2024年上半年的财务报告，报告显示公司在上半年实现了营收7.24亿元，同比增长18%，归属于母公司的净利润达到1.73亿元，同比增长7.6%。
上半年营收增长18%
中密控股(300470)
核心观点：
事件概述
中密控股在2024年8月29日对外发布了2024年上半年的财务报告，报告显示公司在上半年实现了营收7.24亿元，同比增长18%，归属于母公司的净利润达到1.73亿元，同比增长7.6%。
上半年营收增长18%，核电与国际业务持续拓展
在2024年上半年，中密控股的营收达到了7.24亿元，同比增长18%，归母净利润为1.73亿元，同比增长7.6%。具体到季度，第二季度营收为3.87亿元，同比增长19%，环比第一季度提升了1.84个百分点。第二季度归母净利润为0.91亿元，同比增长12.4%，增幅较第一季度扩大了9.53个百分点。从利润率来看，上半年公司毛利率为47.14%，同比下降4.05个百分点，主要原因是较低毛利的增量业务增长较快，占比提升影响了整体毛利水平。
细分业务板块分析：1）机械密封板块：石油化工领域投资减弱，公司凭借综合优势在配套市场保持强劲，油气运输领域取得佳绩，国际业务收入增长显著；2）橡塑密封板块：子公司优泰科净利润同比增长34%，降本增效成效初显；3）特种泵及特种阀门板块：新地佩尔市场拓展顺利，签订多个大项目订单，净利润同比增长117%。
上半年研发费用率4.63%，海外收购拓展市场覆盖
2024年上半年，中密控股的研发费用为0.34亿元，研发费用率为4.63%。公司及子公司新增科研及技改项目30余项，目前在研项目60余项。公司在报告期内获得授权专利10项，其中发明专利6项，实用新型专利4项。此外，公司收购KSGmbh及AlfredKrügere.K.的部分资产项目取得重大进展，已完成第一步交割工作。公司扩产计划以日机密封厂区建设为主，预计3年完成，FMS产线预计下半年投用，橡塑密封新产线预计下半年建成。
盈利预测、估值及投资建议
基于公司半年报及市场分析，我们维持之前的盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为15.62/18.03/20.81亿元，归母净利润分别为4.05/4.68/5.42亿元，摊薄EPS为1.95/2.25/2.6元。公司当前股价对应2024-2026年PE倍数分别为16/14/12倍。鉴于公司作为国内机械密封领先企业，持续推进核心领域进口替代，国际业务拓展强劲，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险；2）下游产能建设不及预期；3）产品研发不及预期；4）市场开拓不及预期。
