2024年上半年医药板块复苏显著，二季度业绩亮眼盘点！
国邦医药(605507)
投资亮点
业绩概述：公司最新发布的2024年上半年报告显示，2024H1公司总收入达到了28.92亿，较去年同期增长2.94%；归属于母公司的净利润为4.05亿，同比增长13.18%。其中，第二季度单季营收为15.54亿，同比增长11.01%；归母净利润2.06亿，同比增长26.42%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.02亿，同比增长21.99%。
分析：原料药和中间体业务齐头并进，逆势增长稳固市场地位。上半年，公司医药板块营业收入达到20.36亿元，同比增长9.46%，占总营收的70%。尽管整体市场需求尚未全面恢复，但公司通过优化生产工艺和提高产品竞争力，在逆境中实现了增长。动保板块实现收入8.2亿元，同比下降约10%，但销量大幅上升，成本有所下降。
养殖业周期性反转有望推动动保板块量价齐升。截至2024年6月末，能繁母猪存栏量为4038万头，较去年同期下降8%。受产能减少影响，生猪价格自4月份的每公斤15元上涨至8月份的每公斤20元。然而，动保板块的业绩反映存在一定滞后性，养殖业周期性反转可能带动动保板块的量价齐升。
公司重点项目建设稳步推进。2024年上半年，公司致力于完成募投项目的达产达标，同时新增重点项目建设也在稳步进行中，包括年产70000吨关键医药中间体项目和年产1420吨医药原料药及中间体技改项目等，均按计划推进；环丙胺产业链延伸项目也按计划实施；医药原料药绿色智造升级及中间体循环利用技改项目进展顺利。
“一体系两平台”构建综合优势。医药板块同步发展，推进产业链一体化。在生产制造方面，公司精通典型化学反应和溶剂技术工艺，通过一体化研究布局降低成本，形成高效制造优势。在渠道平台方面，公司为全球客户提供优质服务，实现内外贸一体化，销售网络覆盖六大洲，产品销售至115个国家和地区，与全球3000多家客户建立了合作关系。公司已在印度、荷兰、韩国、巴基斯坦和西班牙等国家建立了原料药销售渠道，半制剂产品也销往东南亚和非洲地区。在医药业务方面，公司是全球最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，产品涵盖抗生素、心血管系统药、呼吸系统药、泌尿系统药及抗肿瘤药。公司中长期产业战略目标是：通过重点建设和产业链完善，以“两个领先”策略保证产品竞争力，实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、120个产品具备生产能力。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为1.73元、2.13元、2.55元，对应动态市盈率（PE）分别为11/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设不及预期、产品销售不及预期、养殖业突发疫情等风险。
