收入压力下逆势增长，毛利率稳步攀升创奇迹！
天味食品（603317）
投资快讯
最新动态：2024年上半年，天味食品营业收入达到14.68亿元，较去年同期增长2.95%；归属于母公司的净利润为2.47亿元，同比增长18.79%；扣除非经常性损益后的净利润为2.10亿元，同比增长17.68%。具体到第二季度，公司收入为6.14亿元，同比增长率为-6.80%；归母净利润为0.71亿元，同比增长率为-10.90%；扣非后归母净利润为0.63亿元，同比增长6.07%。
电商渠道迅猛，火锅底料市场压力显著。在2024年第二季度，天味食品线下和线上销售额分别为4.92亿元和1.22亿元，同比分别下降15.32%和增长57.37%，线上销售继续保持强劲增长。按产品类别划分，火锅调料、中式菜品调料和其他调味品的收入分别为1.98亿元、3.92亿元和0.24亿元，同比分别下降22.94%、增长4.75%和下降12.17%。受市场需求减弱影响，火锅调料销售额显著下滑，而中式菜品调料则实现了逆势增长。地区分布方面，第二季度东部、南部、西部、北部和中部的收入分别为1.38亿元、0.63亿元、2.16亿元、0.42亿元和1.56亿元，同比分别增长-5.77%、0.42%、2.44%、-29.21%和-13.45%。上半年，公司经销商数量净减少15家，降至3150家。
毛利率稳步上升，费用率有效控制。2024年第二季度，公司毛利率同比上升2.20个百分点至33.33%。销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.72、-1.39、上升0.61和-0.29个百分点，达到10.70%、6.85%、2.01%和-0.29%。第二季度投资净收益同比下降0.17亿元。总体来看，第二季度公司销售净利率同比上升0.30个百分点至12.41%。
盈利展望：基于公司中期报告，鉴于市场需求疲软，我们对盈利预测进行了调整。预计公司2024至2026年的收入将分别达到34.69亿元、39.33亿元和44.50亿元（此前预测为36.68亿元、42.45亿元和48.59亿元），归母净利润预计为5.30亿元、6.20亿元和7.22亿元（此前预测为5.64亿元、6.62亿元和7.70亿元），每股收益（EPS）预计为0.50元、0.58元和0.68元，对应市盈率（PE）分别为18.5倍、15.8倍和13.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济增速放缓；食品安全问题；市场竞争加剧可能导致的促销活动超预期；原材料价格波动风险；研报信息更新不及时的风险
