2024年上半年财报亮点：规模扩张再创新高，盈利实力显著增强
钢研高纳(300034)
投资概览：
重要动态
公司于2024年上半年发布半年报显示，期内公司总收入达到17.29亿元，同比增长18.05%；归属于母公司净利润为1.8亿元，同比增长16.61%。在2024年第二季度，公司营业收入为9.3亿元，环比增长16.5%，同比增加10.29%；归属于母公司净利润为0.85亿元，环比下降10.23%，同比减少9.63%。
高温合金铸造业务板块实现显著增长，对收入和毛利的贡献持续增强
在上半年，公司扩大了业务规模，持续增强市场拓展力度，实现了营业收入的整体增长。同时，通过技术降本和精益管理，公司有效控制了成本并提升了利润率，销售毛利率达到31.9%，销售净利率为14.74%。具体业务板块分析如下：
1）高温合金铸造：上半年营收达到12.42亿元，同比增长38%；毛利率为34.5%，同比增长6.33个百分点。
2）高温合金变形：上半年营收为3.3亿元，同比下降6.47%；毛利率为23.91%，同比增长7.42个百分点。
3）新型高温合金：上半年营收为1.5亿元，同比下降23.71%；毛利率为28.85%，同比下降25.5个百分点。
项目推进生产规模扩大，增强研发实力以巩固领先地位
1）项目进展：截至半年报公布时，德阳锻造一期项目进度完成95%，航空航天环轧中试基地项目完成95%，西安叶片与（小型）结构件生产基地项目完成80%，重点项目稳步推进，为生产规模的持续扩大提供了有力支撑。
2）技术研发：公司拥有丰富的技术储备和强大的综合研发能力，上半年研发投入为0.9亿元，研发费用率为5.21%，较去年全年提升了0.14个百分点，持续加大研发投入，巩固技术领先地位。
3）子公司表现：上半年，青岛新力通净利润达1.61亿元，同比增长171.99%；河北德凯净利润为0.45亿元，同比下降29.93%；西安高纳营收为1.3亿元，净利润为0.35亿元。
盈利预测及投资建议
鉴于部分产品板块利润未能达到预期，下调公司2024-2026年归属于母公司净利润预测至4.25/5.22/6.37亿元，此前预测为4.42/5.49/6.72亿元，对应每股收益为0.55/0.67/0.82元。我们认为，公司作为高温合金研发和生产的行业领导者，其生产和研发能力处于领先地位，同时新建项目逐步投产，生产规模持续扩大，有利于把握高温合金市场增长机会，因此维持“买入”评级。
风险提示
下游需求低于预期；原材料价格上涨超预期；生产规模扩张未能达到预期。
