“产品销量齐飞，短暂波动无损长期增长势头”
家联科技(301193)
最新动态：家联科技公布2024年中报，上半年实现营业总收入达10.67亿元，同比增长38.97%；归属于母公司净利润为0.62亿元，同比增长36.87%；扣除非经常性损益后的净利润为0.20亿元，同比下降10.80%。具体来看，第二季度营收为5.68亿元，同比增长29.20%；单季度归母净利润为0.18亿元，同比下降31.36%；单季度扣非归母净利润为0.10亿元，同比下降23.57%。受海运事件影响，利润端在短期内面临压力。
内销业务表现强劲，外销业务有望随着海运价格回落迅速回暖
在内销方面，得益于品牌知名度和全品类扩充战略，2024上半年营收达到4.64亿元，占总营收的43.49%，毛利率为16.65%。预计公司在国内优质老客户中的供应比重有望提升，进一步扩大品牌影响力。在外销方面，上半年营收为6.03亿元，占总营收的56.51%，毛利率为20.87%。虽然二季度海运价格上涨对公司整体出货造成影响，但随着7月份海运价格的逐步回落，出口情况有望迅速恢复。
产品增长与利润率提升同步，成效初显
塑料制品类产品在上半年营收为7.92亿元，占总营收的74.23%，同比增长37.24%；毛利率为20.96%，同比增长2.30个百分点。生物全降解类产品上半年营收为1.52亿元，占总营收的14.22%，同比增长32.63%；毛利率为19.44%，同比增长3.77个百分点。
项目投资、信息化创新及研发投入导致费用增加。公司在第二季度持续提高生产信息化程度和工业物联网建设力度；加强研发能力，提升核心竞争力；延伸产业链条，迅速扩大产能规模，培育新的业务增长点；同时，成本增加导致利润端短期内承压。公司2024上半年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.28%、6.40%和2.23%，较去年同期分别下降0.06个百分点、上升1.25个百分点和上升3.07个百分点。期内管理费用率和财务费用率较去年同期有所增加，主要由于公司扩张导致的人工成本、折旧增加。
盈利预测与投资建议
在内销方面，下游需求仍有增长空间；在外销方面，海运问题等影响因素有望逐步缓解。基于公司二季度业绩，我们调整了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.49亿元、1.72亿元和2.24亿元（前次预测为1.81亿元、2.06亿元和2.64亿元），对应当前股价的PE分别为17倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司拓店速度不及预期；餐饮业需求恢复不及预期；运营成本控制不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争风险；食品安全风险。
