“经济回暖进行时：逐步复苏，未来可期！
中颖电子(300327)
动态
8月23日，公司发布2024年上半年业绩报告。
第二季度，公司业绩呈现积极态势，营业收入达到33,457万元，环比增长4.94%；归属于上市公司股东的净利润为3,987万元，环比增长27.94%；扣除非经常性损益后的净利润为3,836万元，环比增长30.57%。上半年整体营业收入为65,340万元，同比增长3.93%；净利润7,104万元，同比下滑17.03%；扣除非经常性损益后的净利润6,774万元，同比增长5.69%。
投资分析
公司持续加大研发投入，下半年毛利率有望改善。整体费用保持稳定，研发费用15,252万元，同比增长3.28%。得益于智能家电MCU及动力锂电池市场的需求复苏和公司市场份额的提升，公司销售增长显著。由于市场竞争激烈，产品售价下降，毛利率降至34.44%，同比减少2.12%。公司预计与晶圆代工厂的谈判将逐步取得成效，毛利率有望在下半年转好。
产品进展
MCU市场稳步推进，AMOLED驱动芯片开始进入前装市场。随着集成电路市场需求恢复，尽管微控制器芯片价格面临调整压力，但产业供需逐步向好，竞争压力预计将减缓。根据市场研究数据，AMOLED智能手机面板的出货量持续增长，公司AMOLED显示驱动芯片正处于转型期，短期经营压力较大。
市场拓展
MCU市场需求预计在下半年缓慢复苏，锂电池保护市场逐步开拓。国家政策支持下的家电和电动自行车市场有望推动替换需求。全球PC市场复苏，键鼠等计算机周边MCU应用需求增加。锂电池管理芯片市场需求预期在下半年恢复，电动自行车和家用储能需求增长。手机应用端，锂电池管理芯片需求预计在四季度进入旺季。
竞争态势
公司竞争格局优化，作为领军企业脱颖而出。在白色家电MCU市场，公司及海外厂家面临多强竞争局面；在小家电MCU市场，国产芯片厂商市占率较高，公司处于领先地位；在键盘MCU市场，公司产品占据较大市场份额；锂电池管理芯片市场主要由欧美企业垄断，公司在手机及电动自行车领域处于领先地位。
新品研发
公司新产品陆续推出，开拓市场增长新空间。上半年，公司推出更具成本优势的ARMcortex-M0+内核产品，微波炉市场和变频电机控制新品预计下半年量产。下半年，公司预计推出车规级触摸MCU芯片、快充协议芯片、手机锂电池计量和保护芯片等新品。
投资建议
预计公司2024/2025/2026年实现收入14.5/17/20亿元，归母净利润分别为1.7/2.2/3亿元，对应PE分别为35倍、27倍、20倍，维持“买入”评级。
风险提示
新产品、新技术的研发风险；高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高；市场风险和供应链风险。
