精智达双管齐下，面板与存储测试齐飞，业绩高速增长引爆市场！
精智达(688627)
投资要点
重要事件：精智达发布中期业绩报告
【24H1】公司实现营业收入3.62亿元，同比增长46.15%；归属于母公司净利润0.38亿元，同比增长10.57%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.31亿元，同比增长45.34%；毛利率达到40.97%，同比增长3.51个百分点；净利率为10.50%，同比下降3.67个百分点。公司净利润增速低于营收增速，主要由于非经常性损益项减少，24H1非经常性损益为716.82万元，较23H1的1319.77万元减少602.95万元，其中24H1非流动资产处置损益为-0.81万元，相较于23H1的1327.93万元减少1328.74万元。
【24Q2】公司实现营业收入2.79亿元，同比增长41.96%，环比增长235.42%；归属于母公司净利润0.53亿元，同比增长38.64%，环比扭亏为盈；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.49亿元，同比增长88.57%，环比扭亏为盈；毛利率为43.21%，同比增长5.55个百分点，环比提升9.77个百分点；净利率为19.00%，同比下降0.39个百分点，环比转正。24Q2公司净利率环比增长显著，主要得益于毛利率提升和费用率下降，费用率从24Q1的48.40%下降至24Q2的20.20%，对净利率的影响大幅减少。
存储测试机：持续投入研发，打造第二增长曲线。
全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元，主要由爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产化率较低。随着国内存储晶圆厂的积极扩产，有望为国产设备订单增长奠定坚实基础。精智达作为国内DRAM测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单和收入贡献。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作已完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已完成第一版验证测试；FT测试机工程样机已搬入客户现场进入验证阶段。
面板检测设备：下游扩产带动需求，新品研发打开空间。
预计2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达到92亿元。公司有望受益于下游产能扩建和自身新品研发的红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利。同时，在Array段相关检测设备，公司已与核心客户合作开发出G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。
投资建议：
我们维持对公司2024-26年归属于母公司净利润的预测分别为1.5/2.0/2.7亿元，对应PE分别为25/18/14倍。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级。
风险提示：
技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。
