H1收入同比增长3.2%，四代核电高温气冷堆技术再创新高！
中国核电股份有限公司（股票代码：601985）
最新公告：公司发布中期业绩报告，2024年上半年实现营业收入达374.41亿元，同比增长3.15%；归属于母公司的净利润为58.82亿元，同比下降2.65%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为58.22亿元，同比下降1.13%。
市场分析：
2024年上半年，公司归属于母公司的净利润同比下降2.65%，这可能受到子公司三门核电和中核汇能的影响。具体来看，公司2024年上半年营业收入同比增长3.15%，但归母净利润却出现下滑。子公司层面的原因分析如下：①三门核电2024年上半年收入同比下降8.04%，净利润同比下降50.68%，主要由于上年同期三门核电主泵赔款导致的高基数，以及从2024年开始计提乏燃料处置金；②中核汇能2024年上半年收入同比增长32.67%，净利润同比增长3.20%，主要受西北部分地区限电以及电价策略调整的影响。
财务状况改善，财务费用显著降低
2024年上半年，公司毛利率和归母净利率分别为47.51%和15.71%，分别同比下降1.04个百分点和0.94个百分点。同期，期间费用率为14.63%，同比下降1.33个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.02、0.34、0.20和1.45个百分点。2024年上半年，公司财务费用同比下降10.80%，主要得益于汇率波动带来的汇兑收益增加，以及公司加强资金管理，利息支出减少。
核电业务持续发展，四代核电技术取得新突破
截至2024年6月底，公司控股在运核电机组25台，总装机容量2375.0万千瓦，控股在建及核准待建机组15台，总装机容量1756.5万千瓦，占在运装机容量的73.96%。此外，公司还获得了江苏徐圩核能供热发电厂一期工程的核准，该工程计划建设2台“华龙一号”压水堆核能发电机组和1组高温气冷堆核能发电机组。江苏徐圩核能供热发电厂项目是全球首个高温气冷堆与压水堆耦合运行的核动力厂，将对连云港石化产业基地提供高品质低碳工业蒸汽，推动能源和化工行业绿色低碳转型。
投资建议：核电与新能源双线并行，公司展现稳定运营与持续成长潜力。我们预测，公司2024-2026年归母净利润分别为112亿元、123亿元和133亿元，同比增长5.8%、9.3%和8.3%，对应市盈率分别为17倍、16倍和15倍，维持“买入”评级。
风险提示：核安全事故风险；在建核电机组进度风险；新能源业务发展风险；社会用电需求风险。
