2024年上半年业绩大逆袭！项目建设全速推进，业绩同比飙升，瞩目未来！
金能科技(603113)
投资分析：
产品价格波动，2024年上半年营收下滑
由于烯烃产品销量下滑以及焦化产品价格走低，2024年上半年，公司实现营业收入68.86亿元，同比下降4.56%；其中，炭黑产品实现营业收入22.34亿元，同比增长0.83%，毛利率为5.22%；烯烃产品实现营业收入22.07亿元，同比下降11.24%，毛利率为-0.83%；煤焦产品实现营业收入16.41亿元，同比下降12.25%，毛利率为-0.25%；精化产品实现营业收入2.55亿元，同比增长1.02%，毛利率为13.41%。
原材料价格下降，2024年上半年业绩有所改善
2024年上半年，公司归属于母公司的净利润为-0.43亿元，同比收窄，主要得益于烯烃、炭黑产品毛利的提升。上半年公司销售费用率为0.10%，同比下降0.01个百分点，基本保持稳定；管理费用率为1.47%，同比上升0.19个百分点；研发费用率为0.77%，同比下降0.07个百分点，主要由于研发投入减少；财务费用率为1.28%，同比上升0.41个百分点，主要由于公司票据贴现增加。上半年公司经营活动产生的净现金流量为3.18亿元，同比增长1711.28%，主要由于丙烷等原料采购量同比减少。
公司生产运营稳定，项目进展顺利
2024年上半年，公司在复杂的外部环境和艰难的市场形势下，坚持专业化发展战略和绿色创新模式，顺利完成新项目建设，积极推进降本增效，提升公司行业竞争力。在项目建设方面，青岛基地已形成丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年、炭黑48万吨/年的生产格局，成功应用Lummus工艺技术和Basell工艺技术，打造了全球独特的资源循环利用模式。下半年公司二期新装置90万吨/年PDH、2*45万吨/年PP将全面投产，进一步扩大烯烃产能规模效应，优化公司能源利用结构，提升公司产品的行业竞争力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为171.50、205.33、230.20亿元，归属于母公司的净利润分别为-0.65、1.12、2.45亿元，当前股价对应2025-2026年PE分别为34.45、15.80倍。公司致力于在新材料、新能源等领域，打造国内独特的“C3+C4+光伏+氢气”绿色化工产业链，在建项目产能有序释放，有望迎来快速发展。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：产品价格波动；原材料价格波动；行业竞争加剧；生产事故风险；产业政策变动风险。
