海外市场订单激增，盈利能力大幅跃升，企业业绩再创新高！
市场洞察
在2024年上半年，公司营业收入实现同比增长0.6%，达到27.3亿元，而归属于母公司的净利润同比增长了10.1%，达到1.40亿元。具体来看，2024年的第一季度和第二季度分别实现了营业收入12.4亿
中国海诚（股票代码：002116）
市场洞察
在2024年上半年，公司营业收入实现同比增长0.6%，达到27.3亿元，而归属于母公司的净利润同比增长了10.1%，达到1.40亿元。具体来看，2024年的第一季度和第二季度分别实现了营业收入12.4亿元和14.9亿元，同比增长2.3%和下降0.7%，相应的归母净利润为0.55亿元和0.85亿元，同比增长5.8%和11.8%。尽管受到下游需求减弱的影响，公司收入增速有所减缓，但由于毛利率的提升，净利润仍保持了稳健的增长。
国际市场订单增长迅猛，传统业务领域订单持续增长。2024年上半年，公司新签合同额达到46.22亿元，同比增长13.0%，其中海外新签合同额11.68亿元，同比增长惊人地达到153%，海外订单占比达到了25.3%。在业务结构上，工程总承包新签合同额增长42.4%，达到36.2亿元，推动了整体合同额的稳健增长。而设计、监理和咨询业务的新签合同额分别下降34.6%、36.3%和38.0%。在行业分布上，公司传统优势领域如制浆造纸、食品发酵和日用化工的新签合同额分别同比增长43.4%、37.0%和-12.6%，合计占比达到64.2%。
工程服务业务盈利能力显著提升。2024年上半年，公司整体毛利率上升至15.84%，较去年同期提高1.28个百分点。具体到各个业务板块，承包、设计、监理和咨询业务的毛利率分别上升了0.42、9.58、4.04和14.68个百分点。尽管设计咨询等工程服务业务收入有所下降，但由于人均生产效率的提升，业务的盈利能力显著增强。
研发投入增加导致期间费用率上升。2024年上半年，公司期间费用率为9.31%，较去年同期上升1.69个百分点。其中，管理、研发、销售和财务费用率分别为5.54%、4.08%、0.52%和-0.84%，分别较去年同期上升了0.02、1.08、-0.01和0.59个百分点。公司管理费用率保持稳定，研发费用率上升主要是由于定增募集资金投资的研发项目持续推进，而财务费用率上升则主要由于汇兑收益的下降。
经营现金流稳定，收付款节奏健康。2024年上半年，公司经营性现金流入27.8亿元，同比增长5.9%，经营性现金流出27.3亿元，同比下降3.6%，经营活动产生的现金流净额为0.6亿元，较去年同期多流入2.5亿元。前两个季度的收现比分别为118.4%和77.3%，付现比分别为78.1%和78.0%，显示公司整体对上下游的收付款节奏保持在健康水平。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。中国海诚作为轻工工程设计和总承包的领军企业，其收入和利润持续增长。公司拥有坚实的品牌力和客户资源，有望随着客户的海外扩张而开拓国际市场。同时，公司正积极推进总承包转型，这将有助于发挥公司在设计环节的专业优势，扩大业务规模并提升盈利能力。预测2024-2026年公司营业收入分别为66.94亿元、70.81亿元和77.20亿元，归母净利润分别为3.37亿元、3.60亿元和3.80亿元，每股收益分别为0.72元、0.77元和0.82元，对应PE分别为11.4X、10.6X和10.1X，维持“优于大市”评级。
风险提示：包括宏观经济形势变化的风险、政策风险、总承包转型进展不及预期的风险以及海外经营风险等。
