家联科技独占鳌头，塑料制品赛道双引擎驱动，成长加速势不可挡！
家联科技（301193）
核心观点
在家用塑料餐饮具领域占据领先地位，产品线丰富推动持续发展。家联科技凭借多年的行业深耕，在国际塑料餐饮具制造领域占据着领先地位，服务对象包括亚马逊、宜家等众多国内外知名企业。作为国内领先的大规模、全系列生产厂商，家联科技致力于向全球客户提供全面、一站式的采购解决方案。自2024年起，公司业绩逐步稳定回升，其中上半年归属于母公司净利润同比增长约37%，达到0.62亿元，未来发展潜力巨大。
塑料行业有望实现洗牌，生物降解产品需求看涨。目前塑料制品行业企业规模普遍较小，随着环保政策的加强和贸易摩擦的频繁，低效的中小产能将逐步淘汰，行业集中度有望进一步提升。在全球“禁限塑”政策日益严格的背景下，预计到2030年，全球生物降解塑料市场规模将增长三倍，拥有先进技术和优质客户资源的企业将从中受益。
技术革新与渠道优势共同推动公司规模扩大。家联科技注重技术创新，在自动化生产、全降解材料等领域取得显著成果。2018至2021年间，公司餐饮具新产品种类从703种增至1156种，有力地促进了业务多元化。同时，公司规模优势显著，2019至2023年间，产能复合增长率达到约20%，在此基础上，公司加速推进泰国等新项目的建设，并通过收购浙江家得宝等国内外企业，进一步巩固规模优势。
紧密合作优质客户，内外销市场增长前景广阔。家联科技在生物降解材料及制品产业链上具有较长的覆盖范围，能够迅速满足客户需求，建立了强大的客户和品牌优势。在内销方面，2019至2023年，国内业务收入复合增长率高达61%左右，推动国内收入占比从2019年的20%提升至2023年的42%。未来，随着餐饮、茶饮品牌的快速扩张以及公司产品品类的不断丰富，国内业务有望保持高速增长；在外销方面，通过扩大可降解产品品类以及加快海外生产基地和渠道建设，营收增长潜力巨大。
盈利预测与投资建议
在全球“禁限塑”政策日益严格的背景下，生物可降解制品等产品的需求空间广阔。作为行业领军企业，家联科技的多项规划项目即将进入产能释放期，规模和产品优势有望进一步扩大。同时，公司紧密绑定全球优质客户，内外销增长势头强劲，未来发展潜力巨大。我们预计2024至2026年，公司归属于母公司净利润分别为1.75亿元、2.13亿元和2.63亿元，对应市盈率分别为15倍、12倍和10倍（以2023年9月10日收盘价计算），首次给予“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、贸易政策风险、汇率风险等。
