2024上半年盈利压力重重，下半年电机更换政策助推公司盈利逆袭！
卧龙电气(600580)
2024年上半年业绩面临压力，下半年有望因电机更换政策获得提振
2024年9月17日，公司成功取得电机变频器相关专利。上半年，公司实现归属于母公司的净利润为3.93亿元，较去年同期下降35%。第二季度实现净利润1.7亿元，同比下降51%。其中，红相电力计提减值6000万元，研发及销售费用合计4.5亿元，同比增长1.1亿元。研发费用主要用于航空电机、永磁驱控、仿生机器人等领域，销售费用主要用于拓展海外销售渠道。我们将公司2024-2026年的归母净利润预测分别调整为10.2、12.6、14.2亿元，当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为12.9、10.5、9.3倍。鉴于公司高压电机业务的高壁垒和利润的稳定性，以及航空电机业务的领先地位，预计下半年将受益于设备替代周期，维持“买入”评级。
业务拓展持续，下半年有望受益于电机更换政策
公司不仅在油气、石化、矿山、冶金等传统行业深耕，还在可再生能源领域全面布局，涵盖风光储氢等领域。同时，公司在空压机、水泵等通用工业领域巩固了行业地位；在日用电机及驱动板块，持续在暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业深耕，积极开拓EC领域；在电动交通板块，新能源汽车行业稳健发展，同时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域拓展。随着“大规模设备更新与消费品以旧换新”政策的实施，市场需求有望进一步释放。
2024年，低空经济元年，公司航空电机业务占据飞行汽车市场先机
在政策和产业的双重推动下，2024年有望成为低空经济的元年。自2019年起，公司开始布局航空电机产品，并与沃飞长空达成战略合作，牵头参与电机适航标准的编写；2022年，公司与商飞共同研发航空电动力系统；2023年，公司70KW高功率航空电动力系统通过工信部专家验收，成为唯一一家入选《2023年中国低空经济领军企业TOP20》的电动力系统企业。公司在飞行汽车电机业务布局上具有明显先发优势，有望充分享受飞行汽车从0到1的量产化红利。
风险提示：消费终端景气度不及预期，公司新客户扩张不及预期。
