“2024上半年业绩略逊预期，公司正加速提升竞争力，AI商业化前景无限！”

万兴科技(300624)

投资亮点

最新动态：在2024年上半年，万兴科技实现了7.05亿元的营业收入，同比增长率为-1.80%，归属于母公司的净利润为0.24亿元，同比下降43.99%。非经常性损益后的净利润为0.16亿元，同比下降54.58%。具体到第二季度，营业收入为3.47亿元，同比下降4.43%，环比下降2.96%，归母净利润为-116万元，同比下降105.07%，环比下降104.52%，扣非归母净利润为-712万元，同比下降143.19%，环比下降131.25%，业绩表现不及预期。此外，公司宣布拟用自有资金回购股份，回购价格不超过71.78元/股，回购总额介于2000万元至4000万元之间。

面临竞争压力，持续加大研发投入。在2024年上半年，公司营业收入同比下降1.80%，其中视频创意类、实用工具类、绘图创意类、文档创意类产品分别同比增长1.01%、下降5.02%、下降10.55%、下降7.52%，达到4.61亿元、1.20亿元、0.63亿元、0.59亿元。销售费用为3.65亿元，同比增长1.20%，销售费用率为51.71%，同比增长1.53个百分点。公司营收和销售费用的增长放缓，主要原因是外部流量竞争激烈，优质流量的获取难度增加。尽管面临外部竞争和环境的波动，公司仍持续加大研发投入，积极迭代视频、音频、图像等算法，并将AI等创新技术应用于现有产品，以提升产品竞争力。2024年上半年，公司研发费用为2.09亿元，同比增长8.55%，研发费用率为29.62%，同比增长2.83个百分点。

深化AI战略布局，积极探索商业化路径。2024年上半年，公司音视频多媒体大模型“天幕”顺利通过了国家网信办、发改委等七部门的备案许可，并应用于公司多个产品和功能体验的升级。同时，公司积极引入国内外优质算法技术，提升产品质量。公司还推出了多种AI功能，如声音复刻、AI动感字母、AI生成组件等，并在移动端发布了AI特效产品SelfieU，支持一键图片修复和自动生成趣味动态视频，探索移动端创意新玩法。公司还在积极探索AI的商业化变现方式，计划推出AI加量包、AI会员、订阅会员、AI功能计费等多种收费模式，持续关注产品升级和AI商业化的进展，看好公司通过AI赋能原产品，实现产品功能的聚合与联动，推动用户和销售收入增长。

盈利预测与评级：鉴于公司面临的外部流量竞争和AI技术的逐步落地，我们下调了对公司的盈利预测。预计2024-2026年，公司营业收入分别为15.49亿元、17.48亿元、19.30亿元（此前预测为17.85亿元、21.51亿元、25.85亿元），对应2024年市值为5.30倍。我们看好公司持续提升产品AI功能和服务，拓展产品生态多样性，增强产品竞争力，维持“买入”评级。

风险提示：投资风险包括流量竞争加剧、AI技术进展不及预期、市场竞争风险等。

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