2024年中报亮点解析：海外市场出货回暖，盈利能力持续攀升！

锦浪科技（300763）

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2024年8月28日，锦浪科技揭晓了2024年上半年业绩报告，报告期内，公司营收达到33.5亿元，较去年同期增长3.2%；然而，归母净利润为3.5亿元，同比下降43.8%；销售毛利率为32.2%，较上年同期下降了4.6个百分点。

海外市场助力业绩回升

由于销售结构的变化，锦浪科技在2024年第二季度向海外市场出货的并网及储能逆变器占比有所上升，这显著提升了公司的盈利水平。第二季度营收达到19.6亿元，同比增长22.6%，环比增长40.2%；归母净利润为3.3亿元，同比增长9.6%，环比增长15.36倍；销售毛利率为37.8%，同比上升1.1个百分点，环比上升13.6个百分点。

逆变器出货量持续增长

在2024年上半年，锦浪科技逆变器营收为22.4亿元，同比下降11.8%，毛利率为19.3%，同比下降10.2个百分点；逆变器销量达到50.1万台，同比增长29.3%。其中，并网逆变器营收为20.5亿元，同比下降8.0%，毛利率为18.5%，同比下降9.5个百分点。锦浪科技致力于全球化业务布局，平衡各市场的不同发展阶段和政策风险，预计随着新兴市场的增长和欧洲库存去化，公司逆变器出货量将持续增长。

高毛利业务稳步发展

在2024年上半年，锦浪科技户用光伏发电系统业务营收为7.8亿元，同比增长39.6%，毛利率为61.2%，同比下降3.0个百分点；新能源电力生产业务营收为3.0亿元，同比增长191.6%，毛利率为54.3%，同比下降7.7个百分点。期内，公司新增投运户用光伏电站176.5兆瓦，出售97.04兆瓦，交易均价为3.61元/瓦，保持了稳健的开发节奏。

未来展望与投资建议

鉴于锦浪科技海外出货节奏的恢复以及盈利能力的结构性改善，我们预测公司2024至2026年的营业收入将分别达到81.5亿元、103.3亿元和126.0亿元，同比增速分别为33.6%、26.8%和22.0%；归母净利润预计分别为10.1亿元、14.2亿元和17.1亿元，同比增速分别为29.2%、40.7%和20.4%；EPS预计分别为2.52元、3.55元和4.27元，维持“增持”评级。

风险因素提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

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