2024年中业绩亮点揭秘：盈利结构优化，业务布局全面升级，市场瞩目！

聚和材料（688503）动态

近期市场焦点

在2024年8月27日，聚和材料公布了其2024年上半年度的财务报告。报告显示，在2024年上半年，公司的营业收入达到了67.6亿元，较上年同期增长了61.8%。净利润方面，实现了3.0亿元，同比增长了11.1%。公司的销售毛利率为10.9%，较去年同期提高了0.7个百分点。

在2024年第二季度，公司的营业收入达到了38.1亿元，同比增长了59.0%，环比增长了29.1%。归母净利润为2.2亿元，同比增长了53.6%，环比增长了194.4%。销售毛利率达到13.0%，同比提高了1.7个百分点，环比提升了4.7个百分点。

银浆业务表现强劲，盈利能力增强

在2024年上半年，公司光伏导电银浆业务的营业收入为67.3亿元，同比增长了63.0%，毛利率为10.9%，同比提高了1.2个百分点。银浆出货量达到了1163吨，同比增长了38.14%，其中N型银浆的出货占比高达70%。公司拥有浆料年产能超过国内3000吨和泰国600吨，正在四川宜宾筹建西部基地，设计产能为500吨。同时，公司正推进3000吨/年银粉产能和300吨/年玻璃粉产能的建设，这将随着自供比例的提升，有望增强公司光伏导电浆料的盈利能力，同时提高原材料的保障能力和成本稳定性。

研发创新，产品布局不断完善

随着N型电池片技术渗透率的快速提升，以及下游对光伏转换效率极限的追求，导电浆料的技术升级变得尤为重要。聚和材料重视技术创新和产品升级，持续加大研发投入。2024年上半年，公司的研发投入为4.1亿元，同比增长了47.9%，占营收的6.1%。公司已成功实现了LECO烧结银浆、TOPCon密栅窄线宽背面细栅银浆等新技术产品的量产；HJT浆料也在持续升级，银包铜产品的体电阻和银含量大幅降低，30%以下银含量的低成本浆料已实现量产；BC丝网印刷高温浆料、钙钛矿叠层超低温浆料等技术也在逐步布局中。

盈利预测与投资观点

我们预测，聚和材料在2024至2026年的营业收入将分别为152.4亿元、176.9亿元和203.3亿元，同比分别增长48.1%、16.1%和14.9%；归母净利润将分别为6.8亿元、8.5亿元和9.7亿元，同比增速分别为54.3%、25.1%和13.7%。EPS预计分别为2.82元/股、3.53元/股和4.01元/股。尽管2024年第二季度银价大幅上涨，对公司营收规模有所增厚，但由于行业竞争的影响，加工费受到一定程度的挤压，但随着公司产能的有序释放和产品矩阵的逐步完善，公司的长期盈利能力有望获得有力支撑，因此维持“买入”评级。

风险提示：光伏装机量增速不及预期；银价波动风险；海外政策变动风险。

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