2024年半年报亮点解读：全流程降本策略助力特钢行业盈利高位走稳

永兴材料（股票代码：002756）

最新动态：永兴材料公布2024年上半年财务报告。在2024年上半年，公司营业收入达到44.9亿元，同比下降32.5%；归属于母公司的净利润为7.7亿元，同比下降59.6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.0亿元，同比下降68.3%。从季度数据来看，第二季度实现营收21.9亿元，同比下降33.9%，环比下降4.7%；实现归属于母公司的净利润3.0亿元，同比下降69.1%，环比下降35.9%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.0亿元，同比下降69.4%，环比下降3.9%。上述数据与公司此前业绩预告相符。

碳酸锂业务：推进全流程降本，云母提锂成本持续优化。1）价格方面：2024年上半年，国内电碳均价为10.3万元/吨，同比下降68.2%；第二季度均价为10.5万元/吨，同比下降58.2%，环比上升3.3%；2）成本方面：面对锂价下跌的压力，公司推进全流程降本，采矿环节加强原矿精准开发和分类，选矿环节提升产率和收率，冶炼环节优化工艺和配方，提高锂收率，并推动长石等副产品回收，降本效果显著。2024年上半年，单吨营业成本为5.0万元，同比下降10%以上；3）销量方面：2024年上半年销量为1.35万吨，其中第二季度销量为0.66万吨，环比基本持平；4）利润方面：2024年上半年毛利率下降至38.7%，同比下降37.0个百分点，主要原因是锂价下跌。

特钢业务：产品结构优化和成本控制，盈利水平保持高位。2024年上半年，公司持续拓展新能源、核电、汽车、高端装备制造等领域的市场，汽车发动机用高温合金、核电钢等高附加值产品份额明显增加，产品结构持续优化。同时，从采购到销售环节推动降本增效，2024年上半年特钢业务毛利率为12.3%，同比上升1.8个百分点，其中棒材毛利率为14.7%，同比上升3.2个百分点，线材毛利率为8.1%，同比上升0.7个百分点，盈利水平持续保持高位。

分红方案：回馈股东。公司公布2024年半年度分红方案，拟每10股派发现金红利5.0元（含税），现金分红总额为2.6亿元，分红率为34.4%。

重点关注：一体化扩产，云母提锂成本持续优化。1）采选冶一体化布局：公司已形成300万吨锂云母采选和3万吨锂盐产能，锂矿原料自给自足；2）扩产：增储、扩证工作已完成，选矿扩产项目正在稳步推进。2023年2月，主力矿山化山矿增储工作完成，2024年1月，化山矿证载能力由300万吨提升至900万吨，选矿端永城锂业300万吨选矿与综合利用项目已基本建设完成，为未来冶炼端产能扩张奠定基础；3）成本：全流程降本，云母提锂成本优势显著。在锂价中枢大幅下移的背景下，公司持续推进采矿、选矿、冶炼、副产品综合利用全流程降本，2024年上半年单吨营业成本下降10%以上，云母提锂成本持续优化。

投资建议：作为云母提锂领域的龙头，公司成本优势突出，采选冶一体化布局，扩产工作稳步推进。我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为11.7亿元、12.0亿元和15.3亿元，对应9月3日收盘价的市盈率分别为15倍、15倍和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。

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