《业绩短期受挫但高端数控系统拓展稳健，半年报揭示企业转型新动向》

华数数控(300161)

主要观点：

事件概况

华数数控在2024年8月27日公布了其2024年上半年的财务报告。在这份报告中，公司展示出了其上半年的财务状况，其中营收达到6.29亿元，同比下降29%，显示出公司短期内的业绩压力。

订单交付问题导致公司业绩短期承压

具体来看，华数数控在2024年上半年营收为6.29亿元，较去年同期下降了29%，净利润为-1.07亿元，同比下降203%。在第二季度，公司的营收为3.86亿元，同比下降27%，净利润为-0.55亿元，同比下降31%。营收下降的主要原因在于新能源动力电池智能装备业务的订单执行中，以及公司积极拓展海外智能产线市场所面临的挑战，这些海外项目因设备单价高、安装调试复杂、交付周期长等特点，对公司的半年度业绩造成了压力。

数控系统业务稳步拓展，工业机器人及智能产线海外市场持续布局

在数控系统及机床业务方面，华数数控上半年实现收入3.83亿元，同比增长3.89%，得益于高档数控系统产品的稳步外拓，公司数控系统业务的毛利率从2023年的38.65%提升至24H1的40.79%。同时，公司在高档数控机床领域持续发挥五轴高端引领作用，并在CCMT2024上海展会上发布了“五轴旗舰产品包”，产品加工精度和效率达到国际先进水平。此外，公司在多个领域与行业内领先企业合作，持续拓展市场，提升公司影响力和市场份额。

工业机器人与智能产线业务海外市场取得进展

在工业机器人与智能产线领域，华数数控上半年实现收入2亿元，同比下降57.82%，主要由于相关订单仍在执行中。公司通过华数锦明积极实施全球化战略，稳步推进海外布局，并在匈牙利、常州和武汉建立了提供解决方案的基地。2024年4月，华数锦明签订了英国和日本的项目合同，总金额达5亿元，海外市场再次实现突破。同时，公司持续拓展海外服务网点和人才引进，以支持海外项目并快速响应客户服务需求。

特种装备和新能源汽车业务表现良好

此外，公司的特种装备业务实现收入2166元，同比增长15%；新能源汽车配套业务实现收入1473.3万元，同比增长31.6%。

研发投入增加，产业布局优化

华数数控在2024年上半年投入了1.64亿元用于研发，研发费用率达26%，同比上升5.3个百分点。公司在此期间取得了78项授权专利，包括35项发明专利、36项实用新型专利和7项外观设计专利，并获得了37项计算机软件著作权。公司不断优化产业布局，加强与职业院校的合作，推动数控系统智能化应用的二次开发平台和环境建设，促进国产化数控设备的推广和应用。

盈利预测、估值及投资评级

基于公司上半年的经营表现和行业景气度，我们对公司的盈利预测进行了小幅调整。预计2024-2026年公司营业收入分别为23.46/27.13/31.55亿元，归母净利润分别为0.61/0.97/1.42亿元，摊薄EPS为0.31/0.49/0.71元。当前股价对应2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为66/42/29倍。鉴于公司在数控系统领域的领先地位，持续的技术研发投入以及“一核三军”战略的实施，有望在数控系统国产化加速的背景下获得更多竞争优势，因此维持“增持”评级。

风险提示

1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

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