24小时不间断盈利能力攀升，新增长级顺利拓展！

中岩大地（股票代码：003001）

投资亮点

近期，公司发布了2024年中报，披露了上半年的业绩情况。在报告期内，公司营业收入达到4.09亿元，较上年同期下降10.66%；归母净利润为0.20亿元，同比增长250.27%；扣非归母净利润为0.20亿元，同比增长298.96%。

公司的业务转型进展顺利，上半年盈利能力显著增强。具体来看，第二季度营收为2.72亿元，同比下降13.69%；归母净利润为1610.54万元，同比增长4.44%；第二季度毛利率为21.73%，显示出持续改善的趋势。公司通过动态调整经营策略，优化项目资金周期，严格控制成本和实施精细化管理，一方面推进业务转型，在核电、港口、水利水电及跨江跨海桥隧等国家重点战略领域取得显著成就，地产业务在营收中的比重逐年减少，对公司整体影响显著减弱。从行业分布来看，上半年岩土工程/产品销售分别实现收入3.18/0.77亿元，毛利率分别为21.66%/14.60%，同比提升5.53个百分点/7.55个百分点，盈利能力显著提高。此外，公司上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.64%/7.50%/2.87%/0.02%，同比分别下降0.55个百分点/0.67个百分点/1.45个百分点/0.24个百分点，显示出出色的费用控制能力。

公司以“核心技术+核心材料”为双轮驱动，持续开拓新的增长点。公司明确了以国家战略需求为导向的发展方向，积极拓展港口、核电、水利水电及跨江跨海桥隧等关键领域。在报告期内，公司承接的金七门核电、浙江某重点港口等国家重点项目正按计划推进。随着《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》的印发以及核电核准数量的提升，核电行业景气度不断上升，为公司业绩增长提供了新的动力。

公司专注于创新驱动，期权激励彰显未来发展信心。公司持续投入研发资源，聚焦关键技术和“卡脖子”领域。在报告期内，公司共获得国家专利授权18项，其中发明专利11项、实用新型专利7项；参与编制的技术标准也已正式发布。此外，公司推出的股票期权激励计划显示出对公司未来业绩增长的信心，预计未来两年净利润增长率将分别达到300%和500%。

投资建议：随着公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域的突破，以及“核心技术+核心材料”战略的实施，公司盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.76亿元、1.13亿元和1.59亿元，对应EPS分别为0.60元、0.89元和1.26元，PE分别为37倍、25倍和18倍，维持“增持”评级。

风险提示：1、基建投资不及预期。2、新品研发进度低于预期。3、行业竞争加剧。

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