“全球布局再升级：公司配用电业务稳健攀升，海外产能扩张成效显著”
海兴电力(603556)
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海兴电力公布2024年上半年财务报告：上半年公司总收入达到22.55亿元，较上年同期增长20.04%；归属于母公司的净利润为5.33亿元，同比增长22.00%。此外，公司还发布了关于国网2024年第六十四批采购的预中标公告，预计中标金额将达到约12,008.96万元。
投资关注点
业绩稳步增长，盈利能力显著增强
海兴电力主要业务涵盖了智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品及系统集成三大领域。2024年上半年，公司营业收入达到22.55亿元，同比增长20.04%；净利润5.33亿元，同比增长22.00%；毛利率提升至44.20%，同比增加5.75个百分点；净利率为23.64%，同比提升0.39个百分点。第二季度，公司营业收入和净利润分别同比增长24.70%和22.32%，环比增长50.07%和49.36%，毛利率和净利率分别为44.16%和23.60%。
国际业务：稳步拓展，全球产能布局加速
2024年上半年，海兴电力海外收入14.29亿元，同比增长18%，占总营收的63%。按市场划分，非洲、亚洲、拉美和欧洲市场的收入分别为4.58亿、4.31亿、3.99亿和1.41亿元，同比增长分别为23%、75%、5%和-35%。亚洲市场表现强劲，非洲市场作为公司的传统市场，增长超过20%。同时，公司积极推进海外本地化运营，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设进展顺利，非洲合资工厂的建设规划也已启动。
国内业务：电网中标增长，拓展网外市场
2024年上半年，海兴电力国内收入8.26亿元，同比增长24%，占总营收的37%。在国网和南网的用电计量产品统招中，公司分别中标3.02亿和2.52亿元，同比增长21.56%和224.91%。此外，公司在9月国网第二次电能表招标中预中标1.20亿元。预计随着国网今年增设更多电能表招标批次，公司国内业务将实现快速增长。同时，公司积极拓展网外业务，成功中标多个分布式/集中式光伏及光储充场景的成套配电设备采购项目。
盈利预测
预计海兴电力2024-2026年的收入分别为53.26亿、64.83亿和77.02亿元，每股收益（EPS）分别为2.48元、2.98元和3.54元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为19.0倍、15.8倍和13.3倍。鉴于公司配用电业务在海外市场的持续发力，尤其是在亚非拉新兴市场的先发优势明显，首次给予“买入”评级。
风险提示
需关注海外配用电设备需求不及预期、国内电网投资规模不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、海外经营风险、汇兑损益风险以及大盘系统性风险等风险因素。
