银行息差逆势微增，强化拨备筑牢安全防线
交通银行(601328)
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交通银行公布了2024年上半年财务报告。报告显示，上半年公司营业收入达到1323亿元，同比减少3.5%；不良贷款率稳定在1.32%，不良贷款拨备覆盖率高达205%。
分析摘要：
尽管整体营业收入有所下滑，但交通银行的利息收入实现了2.24%的同比增长，显示出良好的运营稳健性。上半年公司营业收入为1323亿元，同比减少3.5%；归属于母公司的净利润为453亿元，同比减少1.6%，这是公司近两年来的首次同比增速转负。在收入构成上，利息净收入同比增长2.24%，达到约842亿元；而非利息收入则表现不佳，同比下降12.15%。
在息差方面，交通银行通过有效的成本控制，成功支撑了息差的上升。具体来看，上半年净息差较第一季度上升了2个基点，达到1.29%；生息资产平均收益率较去年同期下降了11个基点，至3.48%。尽管信贷规模有所上升，但贷款利息收入同比下降1.7%，占总利息收入的比例略有下降。在负债成本端，交通银行通过有效的成本管理，将计息负债成本率下降了9个基点至2.36%。
在资产端，交通银行的贷款增长主要得益于对公实业的贷款投放。上半年，生息资产总额为136751亿元，较去年同期上升了0.3%。在负债端，零售和对公存款的结构调整使得存款占比整体上升。上半年计息负债余额为113528亿元，较去年年末减少了0.6%。
在不良贷款方面，不良贷款率稳定在1.32%，拨备安全边际得到提升。上半年，不良贷款余额为1090亿元，占比1.32%，环比下降1个基点。贷款拨备率和不良贷款拨备覆盖率分别为2.7%和204.8%，分别较去年年末上升了0.11个百分点和9.6个百分点。
前十大股东方面，第四大股东香港中央结算（代理人）有限公司增持了0.01个百分点，持股比例达到10.39%；第六大股东香港中央结算有限公司减持了0.14%。
未来展望与估值：
预计交通银行2024-2026年归属于母公司的净利润同比增长分别为1.07%、2.13%、2.03%，对应的现价BPS分别为13.70、14.87、16.03元。根据股息贴现模型测算，目标价为8.84元，对应24年0.65倍PB，因此上调评级至“买入”。
风险提示：宏观经济波动、不良资产可能大幅暴露、息差压力加大。
