“三新”战略显成效，毛利率微增，企业转型迎来新曙光

中国能建(601868)

动态

近期，中国能建公布了2024年上半年度的财务报告，报告期内，公司实现总收入1943亿元，同比增长1.1%；归属于母公司的净利润为28亿元，同比增长4.7%；扣除非经常性损益的归属于母公司的净利润为23亿元，同比增长0.9%。第二季度单季收入969亿元，同比下降6.5%；归属于母公司的净利润13亿元，同比下降15.1%；扣除非经常性损益的归属于母公司的净利润12亿元，同比下降9.2%。

业务表现稳健，新能源业务增长迅速

2024年上半年，勘察设计咨询、工程建设、工业制造、投资运营四大板块的收入分别为78亿、1650亿、146亿、131亿，同比增长22.7%、2.9%、-5.3%、-11.2%。其中，新能源及综合智慧能源板块收入达到591亿元，同比增长8.0%，占总收入的30.4%，较2023年同期提高0.2个百分点；投资额达到145亿元，同比增长34.3%。公司的境内外收入分别为1661亿、281亿，同比增长-0.3%、10.3%。

盈利能力提升，分红政策优化

报告期内，公司毛利率为12.2%，同比增长1.3个百分点；第二季度毛利率为13.7%，同比增长2.0个百分点。勘察设计咨询、工程建设、工业制造、投资运营四大板块的毛利率分别为36.6%、7.3%、17.2%、43.4%，同比增长0.3、0.5、-1.6、14.4个百分点。新能源及综合智慧能源毛利率小幅提升，工程类、投资运营类分别同比增长1.2、2.6个百分点至6.1%、46.1%。2024年上半年，公司的费用率为8.2%，同比增长0.9个百分点。归母净利率为1.4%，同比持平；第二季度为1.3%，同比下降0.1个百分点。

实施分红，提升投资者信心

截至2024年上半年末，公司的资产负债率为77.4%，同比增长1.6个百分点。两金周转天数为286天，同比增长38天。经营性现金流净流出145亿元，同比增长9亿元；投资性现金流净流出266亿元，同比增长150亿元。公司还发布了半年度利润分配预案，A股每股派发现金红利1.25分（含税），拟分配5.2亿元，分红比例为19.93%，高于2023年的14.24%。

未来展望，评级维持

我们预测，公司2024-2026年归母净利润分别为89亿、98亿、111亿，同比增长11%、11%、12%。基于公司“十四五”规划目标，预计到2025年，公司的各项指标将实现翻番，打造一个高质量发展的新能建。以新能源、新基建、新产业为核心的“三新”能建前景值得期待。因此，我们维持“买入”评级。

风险提示：公司战略执行效果较弱、电力及基建投资偏弱、减值风险、政策风险

　　【点击查看研报：PDF原文】