Q2收入降幅显著缩窄，盈利趋势加速向好！
深信服（300454）
投资要点：
公司公布2024年上半年财务报告
在2024年上半年，深信服实现营业收入27.1亿元人民币，较上年同期下降7.7%；归属于母公司的净利润为-5.9亿元人民币，较上年同期减少0.38亿元人民币。具体到第二季度，营业收入为16.7亿元人民币，同比下降2.8%，而归母净利润为-1亿元人民币，较上年同期增加0.39亿元人民币。
企业客户表现坚韧，战略业务稳步增长，成熟产品线面临压力
从客户类型来看，上半年企业客户收入同比增长2.5%，而政府及事业单位、金融及运营商客户收入分别同比下降15.9%和18.2%。在业务层面，网络安全业务中的下一代防火墙AF和全网行为管理AC等成熟产品线收入出现下滑，尽管XDR和MSS等战略业务有所增长，但规模尚小。网络安全业务在上半年实现收入14亿元人民币，同比下降7.3%。云计算及IT基础设施业务收入11.1亿元人民币，同比下降4.4%，主要受到核心产品桌面云销售下降的影响。受宏观因素影响，信锐网科收入下滑，带动基础网络及物联网业务收入同比下降24.13%，至2亿元人民币。
提质增效成效显著，深信服安全GPT3.0用户数量持续增加
公司通过持续的成本控制和效率提升措施，使三项费用总额同比减少了7.36%。此外，公司积极投入AI技术的研发，上半年推出了深信服安全GPT3.0的升级版。截至2024年5月，已有美的集团、北汽福田、同方知网等超过130家企业完成了深信服安全GPT的测试应用与交付。其中，检测大模型能够实时抓取流量并监测，Web流量检出率高达95.7%；华福证券在高级社工和高对抗钓鱼攻击检测方面的检出率达到了91.7%，远超传统检测产品。
盈利预测与投资评级
鉴于宏观经济因素的压制，政企需求恢复不及预期。从长远来看，2025年是“十四五”规划的关键年份，政府需求有望逐步释放。企业端需求预计将随着宏观经济的恢复而逐渐回升。我们预测，2024-2026年公司收入将分别达到77.8亿、81.8亿和90.1亿元人民币（2024-2025年的前值分别为116.2亿和145.1亿元人民币），同比增长2%、5%和10%；归属于母公司的净利润预计将达到2.4亿、3.7亿和5.1亿元人民币（2024-2025年的前值分别为6.8亿和9.5亿元人民币），同比增长22%、55%和38%。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济对IT支出的影响；新业务的拓展可能不及预期；传统业务需求可能不足等。
