2024半年报解析:短期利润压力与门店网络拓展并行
一心堂(002727)
投资观察要点
最新动态:一心堂在2024年上半年取得了显著业绩,总收入达到了93.05亿元,同比增长了7.26%。然而,归属于母公司的净利润却出现了44.13%的下滑,降至2.82亿元。第二季度,公司收入微降0.81%至42.06亿元,归母净利润更是大幅减少84.92%,仅剩0.4亿元。
业务与财务概览:在2024年上半年,一心堂的零售业务收入下滑了19.85%至67.18亿元,毛利率下降至36.88%。新零售业务通过技术赋能,销售额实现了69.31%的同比增长,达到6.4亿元。批发业务收入为23.26亿元,毛利率略有下降至10.01%。其他业务收入为2.61亿元,其中泛健康业务增长强劲,销售额同比增长19.80%至1.96亿元,而“药店+彩票”模式的收入为0.65亿元。在产品线方面,中西成药收入增长8.29%,毛利率提升至29.31%,中药收入增长34.29%,毛利率为35.03%,而医疗器械收入则下降13.46%,毛利率为46.21%。
短期业绩压力:上半年,公司的毛利率和净利率均有所下降,主要受到消费环境变化和内部自查等因素的影响。期间费用率上升了0.74个百分点至26.85%,销售费用率上升了0.4个百分点至23.8%,管理费用率略有下降至2.45%,财务费用率上升了0.23个百分点至0.46%,这主要是由于大额存单的收回导致利息收入减少,以及新增门店带来的租赁利息费用增加。
门店扩张策略:公司坚持在核心区域进行高密度的门店布局,并在2024年上半年新增了1036家门店,总数达到11291家。其中,云南省门店数量达到5546家,新增149家;川渝地区门店数量为2471家。
未来展望与评级:鉴于公司立足云南,重点发展川渝市场,有望形成规模效应,我们调整了公司2024-2026年的归母净利润预测,分别至5.70亿元、7.75亿元和9.49亿元,对应的市盈率分别为13倍、9倍和8倍,维持“买入”投资评级。
潜在风险:需关注市场竞争加剧、门店扩张不及预期以及加盟店发展不及预期等风险因素。