业绩飙升，"存储+"战略成效显著！
普冉科技(688766)
事件概述
公司发布2024年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入8.96亿元，同比增长91.22%，实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长273.78%。其中，第二季度公司营业收入4.91亿元，同比增长85.60%，环比增长21.28%；归属于母公司净利润0.86亿元，同比增长271.75%，环比增长72.38%。
事件分析
公司业绩增长主要得益于市场需求回暖以及产品出货量的提升。受益于物联网、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子领域的景气度回升，公司主营产品市场需求较去年同期有所上升，实现营收8.96亿元，同比大幅增长91.22%。此外，公司积极拓展产品市场份额，推进新产品量产，使得存储系列芯片上半年出货量达到37.84亿颗，同比增长71.44%；“存储+”系列芯片出货量3.73亿颗，同比增长275.36%。
技术提升与产品优化增强公司盈利能力。2024年上半年，公司毛利率为33.74%，同比增长13.17个百分点；第二季度毛利率为35.35%，同比增长16.01个百分点，环比增长3.55个百分点。毛利率提升主要得益于技术创新带来的成本优势和产品结构优化。在NORFlash领域，公司采用SONOS工艺，联合晶圆厂开发和优化55nm及40nm工艺制程的NORFlash芯片，目前40nm工艺节点已成为SONOS工艺下NORFlash产品的主要工艺节点，从而提升产品成本优势。在EEPROM产品方面，公司联合晶圆厂优化130nm及95nm及以下工艺制程，在保障可靠性的同时降低芯片单位成本，并持续推进EEPROM产品在工控和车载领域的应用，工控应用占比显著提升。上半年公司净利率为15.18%，同比增加31.88个百分点；第二季度净利率为17.52%，同比增长36.46个百分点，环比增长5.19个百分点。
以存储为核心，推动“存储+”战略，助力公司长期发展。公司坚持技术创新与研发，以特色工艺、低功耗、高性价比NORFlash和高可靠性EEPROM为核心，积极拓展通用微控制器和存储结合模拟的新产品线，布局“存储+”战略：（1）NORFlash：采用SONOS与ETOX双工艺协同，产品覆盖512Kbit到1Gbit，SONOS工艺在中小容量市场占据优势，ETOX工艺形成了50nm及55nm工艺下中大容量的完整布局。（2）EEPROM：持续推进在工控和车载领域的应用，车载产品完成AEC-Q100标准的全面考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付，同时公司持续推进EEPROM产品全系列的车规认证。（3）MCU：具备自主嵌入式存储器IP的通用高性能，能进一步降低工作功耗、工艺复杂度，从而集中低成本及高性能资源。基于ARM内核的32位MCU芯片多个系列上百种型号的产品已实现研发量产出货。（4）模拟产品VCMDriver芯片：公司内置非易失存储器的PE系列音圈马达驱动芯片（二合一）多颗产品大批量出货，支持下一代主控平台的1.2VPD系列音圈马达驱动芯片产品也已量产出货，同时OIS产品线布局也逐步完善，模拟产品VCMDriver对存储器产品和微控制器产品能形成有效协同。未来公司将持续优化产品性能、完善产品矩阵，在双战略驱动下，实现对消费、工业和车载应用的全终端支持。
投资建议
预计公司2024-2026年每股收益分别为2.60元、3.37元、4.14元，对应公司2024年9月3日收盘价64.16元，2024-2026年市盈率分别为24.7倍、19.1倍、15.5倍。在存储行业景气度回升背景下，公司市场份额逐步提升，盈利能力不断改善，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游市场需求不及预期风险；存货跌价风险；市场竞争加剧风险；产品迭代不及预期风险。
