“稳中求进！营收持平，加速开店布局，品牌发展再上新台阶！”
锦江酒店（600754）
近日，锦江酒店公布2024年上半年财务报告。报告显示，公司上半年营业收入达到68.92亿元，同比增长了0.23%；归属于母公司的净利润为8.48亿元，同比增长了59.15%。从地域分布来看，国内市场呈现恢复性增长但增速较缓，而海外市场营收则出现了小幅下滑。公司持续推动“三平台”支持体系的建设，我们对其保持积极的增持建议。
以下为支撑评级的关键因素
营业收入保持稳定，资产处置带来利润显著增长。上半年，公司营业收入与去年同期基本持平，同比增长0.23%；归属于母公司的净利润同比增长59.15%，达到8.48亿元；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增长4.02%，为3.89亿元。净利润的大幅增长主要得益于第二季度公司出售时尚之旅100%股权所获得的投资收益，以及卢浮集团处置部分酒店物业所获得的收益。第二季度公司营业收入为36.86亿元，同比下降4.84%；归属于母公司的净利润为6.58亿元，同比增长68.02%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为3.26亿元，同比增长15.97%。
国内市场RevPAR增长乏力，境外市场亏损收窄。上半年，公司境内有限服务型酒店RevPAR为153.84元/间，同比下降4.63%；平均房价（ADR）和入住率（OCC）分别下降0.43%和2.75个百分点；中端酒店RevPAR同比下降7.08%；经济型酒店RevPAR同比下降3.04%。境外有限服务型酒店RevPAR为39.79欧元/间，同比下降0.63%；平均房价和入住率分别上升1.81%和下降1.49个百分点。尽管境外财务费用因欧元利率上升而增加，但卢浮集团通过处置部分酒店物业并优化资金使用、控制成本，实现了750万欧元的亏损收窄。
新开店计划稳步推进。上半年，公司新开酒店680家，退出190家，净增开业酒店490家。其中，全服务型酒店新增4家，有限服务型酒店新开业676家；在有限服务型酒店中，直营酒店减少了47家，加盟酒店增加了536家。截至上半年，公司已实现全年开业目标的56.67%。
估值分析
在上半年高基数的影响下，公司收入和扣除非经常性损益的净利润表现与去年同期基本持平，而出售时尚之旅则使得归属于母公司的净利润同比增长显著。展望下半年，预计第三季度在节假日和暑期旺季的推动下，公司仍有望实现利润增长。然而，考虑到当前酒店行业经营指标的变化以及市场需求相对疲软，我们调整了公司2024-2026年的每股收益（EPS）预测至1.39/1.42/1.65元，对应市盈率分别为17.1/16.8/14.4倍，维持增持评级。
评级所面临的主要风险
行业竞争加剧、扩张受阻以及汇率波动等风险。
