营收压力下逆势增长，毛利率稳健攀升再创新高
赛意信息（股票代码：300687）
投资要点
在8月29日，赛意信息公布2024年上半年业绩报告。报告显示，24H1公司营业收入达到10.71亿元，同比增长1.33%；归属于母公司的净利润为2971万元，同比增长34.18%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为2529万元，同比增长105.76%。
赛意信息在双轮主业方面表现稳健，毛利率持续提升。24H1公司总营收为10.71亿元，同比增长1.33%。尽管整体经济环境面临压力，公司仍实现了正增长。具体到业务，泛ERP和智能制造两大主营业务分别实现营收6.52亿元和2.85亿元，同比增长2.39%和1.87%。在毛利率方面，公司通过提升产品化程度和优化组织与流程交付方法，持续提高交付效率，使得24H1整体毛利率达到30.39%，比去年同期提升了1.45个百分点。其中，泛ERP业务毛利率为27.56%，同比提升1.03个百分点；智能制造业务毛利率为40.85%，同比提升1.15个百分点。
赛意信息有效控制成本和费用，上半年净利润增长34.18%。24H1公司继续推进团队优化和组织架构调整，在外部环境压力下主动变革，持续提升人效和管理流程效率，成本控制取得显著成效。24H1公司销售、管理和研发费用分别为0.73亿元、0.61亿元和1.57亿元，分别同比变动-5.33%、-16.00%和+5.08%。研发费用的增长主要由于当期资本化研发支出减少，导致费用化研发支出增加。若以研发投入计算，24H1公司研发投入为2.04亿元，同比减少5.58%。总体来看，公司24H1的成本控制措施持续显现效果，推动归母净利润同比增长34.18%。
投资建议：鉴于目前下游制造业的景气度恢复仍需时间，IT投资力度与景气度整体不及预期，我们对公司的盈利预测进行了调整。预计公司2024-2026年的营收将分别为23.75亿元、26.41亿元和30.76亿元（之前预测值为27.17亿元、32.55亿元和38.56亿元），归母净利润分别为2.56亿元、3.13亿元和4.07亿元（之前预测值为3.03亿元、3.75亿元和4.67亿元），对应PE分别为20倍、16倍和12倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；核心客户IT支出波动的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险等。
