新能源热潮助力，政策红利助推，这家公司业绩腾飞在即！
平安电工(001359)
投资亮点
事件概述：8月27日，公司发布2024年上半年财报，报告期内公司实现营业收入4.91亿元，同比增长14.02%；归属于母公司的净利润达到1.04亿元，同比增长25.38%。
新能源绝缘材料需求激增，助力公司2024年上半年营收快速增长；同时，产品结构优化升级，公司毛利率显著提升。2024年上半年，公司营业收入达到4.91亿元，同比增长14.02%，归属于母公司的净利润为1.04亿元，同比增长25.38%。具体来看，公司主要产品包括新能源绝缘材料、云母绝缘材料和玻纤布，其中新能源绝缘材料收入增速高达204.09%，远超公司整体营收增速。此外，上半年净利润增速超过营收增速，主要得益于毛利率的提升。云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的毛利率分别同比增长3.41个百分点、1.95个百分点和0.49个百分点。
2024年第二季度，公司单季度营收同比增长16.70%，达到2.71亿元；单季度归母净利润同比增长21.03%，达到0.61亿元。与第一季度相比，营收增速有所提高，但净利润增速有所放缓。这主要是由于第一季度净利润增速较高，而第二季度基数有所提升。
展望未来，随着新型电力系统建设和“以旧换新”政策的推动，电线电缆和家电领域的云母制品市场有望迎来新的发展机遇。电线电缆领域作为公司的核心业务，预计将受益于国内新型电力系统建设和欧洲电网改造计划。家电领域也因“以旧换新”政策及海外市场强劲需求而保持增长势头。
在新能源汽车行业持续繁荣、风光储领域快速发展的背景下，新能源绝缘材料的需求前景广阔。公司作为国内新能源汽车领域云母绝缘材料的主要供应商之一，其产品有望随新能源汽车市场渗透率的提升而保持需求旺盛。此外，风电光伏、储能系统等新能源行业也为云母绝缘材料提供了新的应用领域。
公司正积极推进国内外产能建设，以满足不断增长的订单需求。武汉生产基地和通城生产基地的建设正在进行中，预计将于2026年3月底完工，届时将大幅提升公司产能。此外，公司还在海外设立了全资子公司平安马来，作为海外生产基地，以支持公司全球化战略的实施。
投资建议：公司2024年上半年业绩符合预期，预计全年电线电缆、家电和新能源等关键应用领域将持续保持景气。长期来看，公司作为全球云母绝缘材料行业的龙头企业，具有“PAMICA”品牌的高知名度，产品性能与国际品牌相当。我们预计2024-2026年公司营业总收入分别为10.77亿元、13.40亿元、16.42亿元，同比增长16.2%、24.4%、22.5%；归母净利润分别为2.09亿元、2.69亿元、3.36亿元，同比增长25.9%、28.9%、25.1%；对应EPS分别为1.13元、1.46元、1.81元，对应PE分别为18.6x、14.4x、11.5x，首次覆盖，给予买入-A评级。
风险提示：宏观经济波动风险、产品出口和汇率波动风险、替代性技术或产品的出现
