半导体检测巨头再创辉煌：前后道量检测设备创新突破，引领行业新高度
精测电子(300567)
核心观点：
检测设备领域的佼佼者，全面布局多领域发展
精测电子致力于显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产和销售。自成立以来，公司深耕平板显示器件生产过程中的光学、信号、电气性能等检测技术。2017年起，公司积极拓展半导体和新能源检测领域，其中半导体量检测设备涵盖了前道和后道测试设备，新能源设备主要用于锂电池生产及检测。2016年至2022年，公司营收持续增长，年复合增长率超过18%。2023年受终端消费需求疲软等因素影响，公司营收出现下滑，但2024年有所回升，2024年上半年营收达到11.2亿，同比增长0.96%；归母净利润0.5亿元，同比增长312%。
半导体前后道量检测设备不断取得突破
随着芯片集成度的提升，半导体量检测设备在芯片制造过程中的良率至关重要，需求量将大幅增加。我国半导体检测与量测设备市场规模2023年达到42.3亿美元，2016年至2023年年均复合增长率为29.3%，增速显著高于全球市场。我国半导体量检测设备市场国产替代空间巨大，根据VLSIResearch2020年的统计，前五大公司合计份额超过84.1%，均来自美国和日本，我国半导体量测检测设备国产化率约为2%。
截至2024年上半年，公司半导体设备在手订单约17.67亿元。公司布局半导体前道量测检测设备和后道电测检测设备，在光学和电子束技术方面不断取得突破；通过收购和设立，迅速把握行业机遇，核心产品已覆盖1xnm及以上先进制程，通过增资湖北江城实验室科技服务有限公司，对先进封装技术进行战略布局。
显示领域检测优势突出，产品布局持续丰富
根据CINNOResearch数据，中国大陆显示行业检测设备市场规模将从2021年的59亿元提升到2024年的92亿元，3年复合增长率达16%。新型显示器件检测设备国产替代趋势明显。我国显示行业检测设备已实现部分国产化突破，在一些制程中仍有国产化空间，以AMOLED检测设备为例，中国大陆本土厂商在Cell/Module制程段实现了主导地位，但国外厂商仍主导Array制程段。
随着产品线的丰富，公司面板检测业务近年来整体上保持增长趋势，近两年随着行业周期略有调整，2024年上半年收入7.76亿元，同比增长5%，展现出韧性。公司在Module制程检测系统的产品技术已处于行业领先水平，并成功实现了部分Array制程和Cell制程产品的开发和规模销售；在新型显示领域，公司在AR/VR/MR、Micro-OLED等相关检测、调试设备产品持续发力，把握行业新兴趋势；在仪器仪表方面，公司主力产品已突破国外垄断，实现较大规模销售。
新能源领域紧抓核心战略客户，积极拓展海外市场
新能源检测领域公司通过内外两个方向进行业务拓展，提升公司在新能源行业的核心竞争力：1）持续加大研发投入，主要用于开拓锂离子电池关键先进制程设备。2）加强人员培训，优化调整组织结构及流程，提升内生动力等。3）加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作。4）在新能源领域实施走向海外战略布局，已取得实质性进展，海外客户拓展成效显著。
盈利预测、估值及投资评级
我们预测公司2024-2026年营业收入分别为27.98/33.82/38.36亿元，归母净利润分别为2.43/3.57/4.30亿元，以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为0.89/1.30/1.57元。
公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为56/38/32倍，我们选取同属“电子专用设备”长江证券行业分类，且具备wind一致预期且业务与泛半导体相关的公司作为可比公司，考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业，在半导体先进制程的检测设备进展具备长期成长性，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
1）半导体检测设备研发及推广不及预期的风险。2）面板行业周期性波动及客户较为集中的风险。3）新能源行业扩产不及预期及海外拓展进度不及预期的风险。4）行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
