“格拉默北美TMD业务独立，轻装再战业绩飙升！”
峰锐汽车(603997)
事件：为集中精力发展核心业务，增强公司竞争力，遵循公司的战略部署以及对海外资产的优化整合计划，旨在增强格拉默美洲区的盈利能力，提升运营效率，9月22日，公司的控股子公司GrammerAktiengesellschaft（格拉默）计划以4000万美元的起始交易价格向APCparent,LLC（APCLLC）出售ToledoMolding&Die,LLC.（TMDLLC）100%的股权。本次出售TMDLLC100%股权预计将对公司本年度业绩产生显著影响，根据公司初步评估，预计亏损将达2.8亿至3.8亿人民币。
格拉默北美TMD业务剥离完成，公司重整旗鼓
公司于2018年完成对TMD集团100%股权的收购。TMD集团的主营业务为汽车热塑性零件，与峰锐汽车的主营业务（如座椅扶手、座椅头枕、乘用车座椅、商用车座椅等）关联性较弱。TMD集团近年来经营状况不佳，2022-2023年的营业收入分别为20.4/18.5亿元，净利润分别为亏损12.25/2.63亿元。截至24H1，公司控股子公司格拉默净利润亏损0.35亿元，其中TMD集团亏损0.97亿元，对公司的盈利能力产生了较大的负面影响。此次交易的买方APCLLC为FirstBrandsGroup,LLC（FBGLLC）的控股子公司；FBGLLC是一家全球汽车零部件制造商，在全球市场上销售雨刷器、燃油泵、火花塞、过滤器等多种汽车零部件产品。剥离TMD集团有助于峰锐汽车集中精力发展核心业务，提升公司的核心竞争力，预计剥离后，格拉默的盈利能力和财务状况将得到显著改善。
近期频繁获得座椅总成订单，在手订单量超800亿元
自2024年以来，公司乘用车座椅业务的高质量订单持续增加，不仅成功获取了新造车势力的新车型订单，还持续增加了多个国内领先主机厂的新客户订单，同时获得了海外高端座椅订单，公司成功从国内乘用车座椅供应商转变为全球乘用车座椅供应商。截至2024年上半年，公司座椅产品收入达8.97亿元，同比增长数倍（去年同期为1.08亿元）。截至24年9月13日，据不完全统计，公司累计乘用车座椅在手项目定点共19个，合计订单金额达850-897亿元。根据公司已公告的定点项目来看，项目生命周期多为5-8年，因此当前在手订单预计可实现130.8-138.0亿元的年化收入。相较于公司23年全年乘用车座椅业务营收6.55亿元，公司该项业务具有约20倍的增长空间，增量十分可观。公司座椅业务快速扩张，同时剥离亏损业务，预计将助力公司业绩稳步增长。
投资建议：鉴于出售TMD业务对公司24年业绩影响较大，我们调整公司24-26年的归母净利润预测至0.64/8.44/12.26亿元（原预测为3.45/8.23/12.37亿元），对应24-26P/E估值227/17/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：新客户拓展不及预期，原材料价格上涨，客户需求释放不及预期，最终交易价格可能与初始交易价格存在差异，本次出售TMDLLC100%股权的亏损金额仅为公司初步核算数据。
