核电产业收入飙升，核准加速，市场潜力无限爆发

中国核建（601611）

最新动态：公司公布2024年上半年财务报告。

业绩持续增长，核电工程业务收入大幅增长。2024年上半年，公司总收入达到546.27亿元，同比增长0.1%；核电工程营业收入为150.83亿元，同比增长30.22%；工业与民用工程收入为357.01亿元，同比下降5.71%。公司实现归属于母公司净利润9.55亿元，同比增长6.88%；调整后净利润10.33亿元，同比增长20.59%。公司经营活动现金流出129.01亿元，同比减少1.86亿元。公司资产负债率上升至82.9%，同比上升0.27个百分点。

盈利能力增强，研发投入增加。2024年上半年，公司毛利率为9.83%，同比上升0.19个百分点；净利率为2.43%，同比上升0.13个百分点。期间费用率为6.2%，同比上升0.03个百分点。销售费用率为0.03%，同比下降0.01个百分点。管理费用率为1.99%，同比下降0.27个百分点。财务费用率为2.09%，同比下降0.14个百分点。研发费用率为2.09%，同比上升0.45个百分点。

核电项目审批加快，核电市场份额有望进一步提升。2024年上半年，公司新签合同总额766.37亿元，同比增长17.07%。截至2024年6月底，中国大陆在建和运行核电机组达到85台，连续17年位居全球第一，运行机组累计发电量为4333.71亿千瓦时，同比增长3.98%。根据《2024年能源工作指导意见》，我国将稳步推进核电开发建设，积极有序推进沿海核电项目审批。公司掌握了CAP1000、EPR、VVER、华龙一号等多种堆型、全规格系列的核电关键建造技术和能力，在国内核电建造市场占据领先地位。据能源局数据，2023年，中国新增商运核电机组2台，总数量达到55台，额定装机容量5703万千瓦；全年核电设备平均利用小时数为7661小时，核电发电量为4334亿千瓦时，占全国累计发电量的4.86%。中国核能协会预计，到2035年，我国核电发电量占比将达10%。2024年，核电项目审批进入密集期，2023年分两批审批10台，2024年8月一次性审批11台，相关产业链有望受益。

投资建议：预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为23.73亿元、26.68亿元、30.14亿元，同比分别增长15.02%、12.43%、12.99%，对应市盈率分别为9.27倍、8.24倍、7.29倍，维持“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资下降风险；新签订单不及预期风险；应收账款回收不及预期风险。

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