海外市场璀璨，资源整合与新兴业务迅猛增长！

中铁工业（601390）

要闻：公司发布2024年上半年业绩报告。

在海外市场，公司业绩增长迅速，资源利用效率较高。2024年上半年，公司总收入达到5445.22亿元人民币，较上年同期下降7.83%；其中，基础设施业务收入为4730.5亿元人民币，同比下降6.76%；工程设计咨询收入为89.65亿元人民币，同比下降4.11%；装备制造收入为120.24亿元人民币，同比下降9.68%；房地产开发收入为144.8亿元人民币，同比下降30.78%；其他业务收入为360.05亿元人民币，同比下降9.68%，其中资源利用收入为40.48亿元人民币，同比增长7.19%；公司归属于母公司的净利润为142.78亿元人民币，同比下降12.08%；调整后的净利润为130.95亿元人民币，同比下降14.02%。公司经营活动产生的现金流量净额为-693.32亿元人民币，同比增加流出393.65亿元人民币。公司境内和境外业务分别实现收入5103.98亿元和341.24亿元，分别同比下降8.63%和增长6.11%。

期间费用率略有上升。2024年上半年，公司毛利率为8.84%，同比下降0.01个百分点；净利率为2.88%，同比下降0.22个百分点。期间费用率为4.81%，同比上升0.15个百分点。销售费用率为0.53%，同比上升0.01个百分点。管理费用率为2.22%，同比上升0.13个百分点。财务费用率为0.35%，同比上升0.05个百分点。研发费用率为1.69%，同比下降0.05个百分点。公司资产负债率为76.48%，同比上升1.79个百分点。

在手合同充足，新兴业务及资源利用领域新签合同增长迅速。2024年上半年，公司新签合同总额为10785.0亿元人民币，同比下降15.3%，主要受城镇化进程放缓、地方债务压力增大等因素影响。其中，境内业务新签合同总额为9961.2亿元人民币，同比下降16.2%；境外业务新签合同总额为823.8亿元人民币，同比下降2.3%。按行业划分，公司新签工程建造、新兴业务、工程设计咨询、装备制造、金融物流、特色地产、资产经营、资源利用等领域的合同额分别为7802.2亿元、1663.3亿元、144.2亿元、294.5亿元、364.9亿元、132.5亿元、245.1亿元、138.3亿元，分别同比下降16%、32.1%、7.1%、17.8%、11.9%、63.3%、68.6%、17.4%。截至报告期末，公司未完成合同总额为62228.7亿元人民币，较2023年末增长5.9%。

投资观点：预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为335.93亿元、356.58亿元、388.61亿元，同比增长0.33%、6.15%、8.98%，对应市盈率分别为4.24倍、4.00倍、3.67倍，维持“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资下滑风险；新签订单不及预期风险；应收账款回收不及预期风险。

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