2024年半年报亮点解析：行业与客户双拓展，盈利能力大幅飞跃

纽威股份（603699）

投资要点

事件：公司公布了2024年上半年财务报告，上半年营收达到28.4亿元，同比增长17.1%；归属于母公司的净利润为4.9亿元，同比增长45.0%。在第二季度，公司营收14.8亿元，同比增长11.1%，环比增长8.7%；归属于母公司的净利润2.9亿元，同比增长22.2%，环比增长48.0%。上半年业绩表现符合市场预期，盈利能力得到明显增强。

业务结构得到优化，规模效应逐渐显现，公司盈利能力持续增强。自2023年起，得益于下游油气开发、LNG、造船海工、FPSO等行业的景气度高企，公司的订单和营收均实现了显著增长。进入2024年，随着钢材等原材料价格的下降以及生产流程的优化，公司采取了降本增效的措施，使得综合毛利率和净利率大幅提升。在2024年上半年，公司的综合毛利率达到35.5%，同比上升5.8个百分点，毛利率的提升主要得益于细分下游结构的优化和成本控制的良好；净利率为17.4%，同比上升3.3个百分点；期间费用率为13.5%，同比上升2.3个百分点；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为7.3%、3.9%、2.7%、-0.5%，研发费用率基本保持稳定，销售、管理和财务费用率分别同比减少0.3个百分点、增加0.4个百分点、增加2.1个百分点，财务费用率的上升主要受到汇率波动的影响。在2024年第二季度，公司的毛利率为37.5%，同比上升6.9个百分点，环比上升4.2个百分点；净利率为19.9%，同比上升1.7个百分点，环比上升5.3个百分点；期间费用率为11.6%，同比上升5.3个百分点，环比下降3.9个百分点。

公司内部深化工艺研究，外部持续扩大客户群，中长期增长动力充沛。作为工业阀门的龙头企业，纽威股份提供包括球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、API6A阀及管汇撬装、水下阀、安全阀和核电阀等在内的十大系列产品，致力于为客户提供全面的工业阀门解决方案；上半年，公司成功研发了2寸150磅计量阀，获得了旋塞阀API6D证书，实现了闸阀、止回阀、球阀、旋塞阀四大阀种API6D证书的全面覆盖，产品竞争力不断提升。在下游市场的拓展方面，公司持续深化国内外客户的覆盖范围，坚持与国内外高端用户的共同发展战略，与SHELL、TOTAL、中石油、中石化等传统石油天然气能源行业保持深度合作，在LNG、精细化工等市场领域快速扩大产品应用，并积极开拓海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目和水处理领域业务。上半年，公司成功获得了高端核电产品如一级闸阀、截止阀、止回阀等的整包采购订单，子公司纽威石油设备在水下油气开采、大型FPSO和储能储气等领域取得了重要突破，业务拓展进展顺利，有望持续实现业绩的高增长。

盈利预测与投资建议。预计公司2024至2026年的归属于母公司的净利润分别为9.0亿元、10.4亿元和11.8亿元，当前股价对应的市盈率分别为16倍、14倍和12倍，未来三年归属于母公司的净利润复合增长率为18%，维持“买入”评级。

风险提示：存在下游行业景气度下降、海外市场发展不确定性、原材料成本上升等风险。

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