招商银行2024年半年报解读：净息差降幅减缓，投资收益再创佳绩
招商银行(600036)
最新动态：招商银行公布了2024年上半年的财务报告
业绩表现：在2024年上半年，招商银行实现了营业收入1729.45亿元和归属于母公司的净利润747.43亿元，同比分别下降了3.09%和1.33%。尽管营收和利润有所下滑，但较第一季度的下滑幅度有所收窄，这主要得益于以投资收益为主的非利息收入的显著增长，以及利息净收入和中间业务收入的降幅减小。
息差与成本：报告期内，招商银行的利息净收入为1044.49亿元，同比下降了4.17%。净息差为2%，较去年同期和去年全年分别下降了23BP和15BP，但较第一季度下降了2BP。生息资产收益率同比下降了23BP，而付息负债成本率同比上升了1BP。公司的资产端持续增长，对公和零售信贷投放保持稳定。截至6月末，各项贷款同比增长了3.67%，其中对公贷款增长6.61%，零售贷款增长3%，主要受到消费贷和小微贷款的推动。负债端存款的定期化程度提升，导致成本刚性。截至6月末，各项存款同比增长了6.22%，其中企业定期存款和零售定期存款增长更为显著。
非利息收入与投资收益：2024年上半年，招商银行的非利息收入为684.96亿元，同比下降了1.39%，占营业收入的39.61%，同比上升了0.69个百分点。中间业务收入同比下降了18.61%，主要受到财富管理、资产管理和银行卡手续费收入的影响。然而，以投资收益为核心的其他非利息收入实现了小幅增长，其中其他非息收入同比增长了34.84%，投资收益同比增长了57.21%。
资产质量：截至6月末，招商银行的不良贷款比例为0.94%，较年初下降了0.01个百分点，保持稳定。关注类贷款比例上升了0.147个百分点。拨备覆盖率为434.42%，较年初下降了3.28个百分点，但仍维持在行业领先水平，风险抵补能力强劲。
投资观点：招商银行将继续遵循“价值银行”战略，保持资产负债表的稳健扩张，强化零售金融和批发金融的优势，提升财富管理和资产管理能力，同时释放数字金融的成效。我们看好公司的长期发展前景，维持“推荐”评级，预计2024-2026年的每股净资产（BVPS）分别为40.84元、44.99元和49.38元，对应当前的市净率（PB）分别为0.78倍、0.71倍和0.65倍。
潜在风险：需要注意的是，经济不及预期可能导致的资产质量恶化风险，利率持续下行可能带来的风险，以及规模导向弱化可能导致的信贷增速放缓风险。
