《核心业务璀璨绽放，盈利实力稳步攀升，业绩增长势头强劲》
亚辉龙(688575)投资亮点：最新消息：亚辉龙公布2024年中报，上半年营收达到9.60亿元，同比下降10.69%，但归母净利润实现1.73亿元，同比增长22.25%。扣非归母净利润1.61亿元，同比增长25.85%。2024年第二季度营业收入5.29亿...
亚辉龙(688575)
投资亮点：
最新消息：亚辉龙公布2024年中报，上半年营收达到9.60亿元，同比下降10.69%，但归母净利润实现1.73亿元，同比增长22.25%。扣非归母净利润1.61亿元，同比增长25.85%。2024年第二季度营业收入5.29亿元，同比增长27.41%，归母净利润1.07亿元，同比增长77.45%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长131.58%，业绩表现符合预期。
公司生物发光业务保持高速增长，装机数量持续增加。2024年上半年，公司非新冠业务收入9.60亿元，同比增长31.89%，其中化学发光收入7.17亿元，同比增长48.46%，代理业务1.52亿元，同比下降9.92%。公司新增装机1170台，累计装机9430台，流水线累计装机129条。术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能、心肌标志物等试剂收入增长52.48%，自身免疫类试剂收入同比增长37.24%。生化业务收入1340.68万元，同比增长47.07%。国内非新冠收入6.88亿元，同比增长42.69%，新增化学发光仪器装机638台，其中600速仪器301台，占新装机47.18%。海外非新冠收入1.02亿元，同比增长52.28%，新增化学发光仪器装机532台，其中300速仪器45台，同比增长275%，海外业务覆盖超过110个国家和地区。
公司毛利率显著提升，研发布局增强IVD竞争力。2024年上半年，公司主营业务毛利率为61.94%，同比增长12.58个百分点，主要得益于非新冠自产收入的大幅增长，非新冠业务毛利率69.95%，同比增长1.7个百分点；销售净利率16.19%，同比增长5.64个百分点。销售费用1.92亿元，同比增长10.70%，主要由于仪器装机量提升导致折旧费增加；研发投入1.55亿元，同比增长8.79%，公司持续加大新产品研发投入，其中在微流控、测序、流式荧光多重检等方面投入比重39.60%，iTLAMax实验室智能化自动化流水线系统国内获批上市。
盈利预测与估值。预计2024-2026年公司总营收分别为22.02/27.91/34.69亿元，增速分别为7.27%/26.72%/24.29%；归母净利润分别为4.80/6.46/8.29亿元，增速分别为35.11%/34.74%/28.29%，当前股价对应的PE分别为24x、18x、14x。鉴于公司化学发光试剂项目持续丰富，新增装机量稳步增长，预计将推动试剂增长，维持“买入”评级。
风险提示。需关注海外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。
