"消费电子盛宴下，稀土价格稳定助力企业业绩逆势翻红！"

宁波韵升(600366)

公司近期公布了2024年上半年的业绩报告

在2024年上半年，宁波韵升的营业收入达到了23.07亿元，虽然同比有所下降14.1%，但公司成功实现了扭亏为盈，归母净利润达到0.39亿元。扣除非经常性损益后的归母净利润更是达到了0.40亿元，同样实现了扭亏为盈。

在第二季度，公司的营业收入为12.81亿元，同比上涨2.01%，环比增长24.81%。归母净利润同样实现了扭亏为盈，为0.39亿元。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.47亿元，同样实现了同环比扭亏为盈。

稀土价格的震荡企稳，使得公司在第二季度的营业收入环比大幅增长

在价格方面，23年第四季度至24年第二季度，镨钕氧化物的均价分别为49.0/38.2/38.1万元/吨，分别环比上涨1%、下降22%、下降0.1%。截至9月2日，第三季度的镨钕氧化物价格已从36.4万元/吨反弹至41.5万元/吨，上涨了14%。稀土原料价格的持续反弹有望刺激下游采购意愿，对公司业绩的改善有利。

在营收方面，2024年上半年，宁波韵升的钕铁硼产品营收为21.04亿元，同比下降12%。而在第二季度，公司主营业务营收为11.56亿元，环比增长21.94%。

在下游市场结构方面，2024年上半年，宁波韵升在新能源汽车、消费电子、工业及其他领域的销售收入分别为10.02/6.22/4.80亿元，同比分别增长8%、22%、下降49%。在钕铁硼产品营收中的占比分别为47.6%、29.6%、22.8%。

新能源车市场占比较高，消费电子领域增长显著

1）在新能源汽车领域：2024年上半年，国内新能源主驱配套达到84万套，宁波韵升的市场占有率达到了20.4%。

2）在消费电子领域：人工智能新技术应用推动了智能手机等消费电子终端的出货量增长。AI应用的爆发式增长带来了数据存储需求的增加，加上下游客户前期去库存后的回补，用于机械硬盘应用的出货量同比出现回升。宁波韵升通过扩大在战略客户中的订单份额，保持了竞争优势。

3）在工业及其他领域：由于工业自动化市场需求疲弱，伺服电机、直线电机等相关领域的应用需求不足，尤其是欧美等海外市场的工业电机需求明显下降，风电、医疗应用领域也出现了需求减少的情况。

投资建议：

我们预计宁波韵升2024年至2026年的营业收入分别为48.05、60.04、84.04亿元，净利润分别为2.17、3.56、5.22亿元，对应EPS分别为0.20、0.32、0.47元/股。当前股价对应的PE分别为29.1、17.8、12.1倍，我们维持“增持-A”评级，6个月目标价为7.7元，相当于2024年38.5倍的动态市盈率。

风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期

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