“净利提升可期，息差稳定向好，品质坚如磐石，投资新亮点显现！”
中国建设银行股份有限公司(601939)
动态：
中国建设银行股份有限公司公布了2024年度上半年财务报告。报告显示，公司上半年总收入达到3859.65亿元，同比增长率为-3.57%，归属于母公司的净利润为1643.26亿元，同比增长率为-1.8%；不良贷款率为1.35%，不良贷款拨备覆盖率为238.8%。
分析摘要：
2024年上半年，建设银行的归属于母公司的净利润较一季度有所改善。公司上半年总营收为3859.65亿元，同比增长率为-3.57%。归属于母公司的净利润为1643.26亿元，同比增长率为-1.8%，同比降幅较24Q1（-2.17%）有所缩小。其中，利息净收入为2961亿元，同比增长率为-5.17%；非利息收入为899亿元，同比增长率为2.08%。
在资产收益方面：2024年上半年，由于宏观经济和政策的影响，公司生息资产的日平均收益率下降至3.27%。贷款利息收入同比下降5.17%，占利息收入的比例较年初多2.2个百分点。在负债成本方面：成本控制初见成效，计息负债成本率较去年末下降3个基点至1.92%。建设银行上半年的存款日均余额占计息负债的80.9%；存款平均成本率为1.72%，较年初下降5个基点。计息负债成本率1.92%，较去年末下降3个基点。预计净息差将逐步稳定。上半年净息差受压至1.54%，较24Q1有所放缓。
非利息净收入同比增长。其他非利息净收入（272亿元），同比增长55.76%；主要增长来自公允价值变动净损益（48.9亿元）与兑汇净损益（27.2亿元）。
在资产方面：公司对公贷款增长稳定。上半年生息资产总额为394,658亿元，较年初增长5%。信贷情况：上半年对公贷款较去年末增长10.6%，主要得益于建筑业和其他对公行业等领域贷款投放的增长。上半年零售贷款较上期增长1.0%，占总贷款的34.9%。贷款整体结构较为平稳，对公端呈现增长势头。在负债方面：定期存款拉动储蓄，对公存款增速转为正增长。第二季度计息负债余额为355,405亿元，较去年末增长5.4%。存款情况：上半年存款较年初增长3.9%，吸储情况得到边际改善，主要得益于零售存款的增长（较2023年末增长6.9%）。
资产质量保持稳定并向好发展，拨备充足。上半年不良贷款率为1.35%，较2023年末下降2个基点，不良贷款拨备覆盖率为238.8%。
盈利预测与估值：建设银行上半年的负债成本得到改善，息差有企稳趋势，高拨备为公司的未来发展提供保障。我们预测公司2024-2026年的归属于母公司的净利润同比增长分别为0.63%、2.65%、4.54%，对应现价BPS分别为13.49、15.24、17.16元。采用股息贴现模型计算的目标价为9.28元，对应24年0.69倍PB，现价空间31%，上调评级至“买入”。
风险提示：宏观经济波动，不良资产可能大量暴露，息差压力较大。
