水表行业翘楚深度解析：行业领先，稳健前行，行稳致远实力见证
宁水股份(603700)
核心观点
公司简介：宁波水表（集团）股份有限公司自1958年成立以来，已成为我国水计量领域的佼佼者。公司主营产品为各类水表，包括民用、工业用的冷热水表、智能水表以及多参数水表等，品种丰富，型号超过1000种。公司产品服务于全国2300多家水务企业，并远销全球80多个国家和地区。在传统水表硬件业务的基础上，宁水股份还积极拓展智慧水务业务，进一步丰富公司业务版图。财务分析：在2019年前，宁水股份的收入和归母净利润均保持较快增长。受宏观经济、行业发展等因素影响，公司业务增长在2019年后有所放缓，但2023年在市场环境改善的推动下，收入和归母净利润增速出现回升。
行业介绍：据博研咨询和宁水股份的预测，预计到2027年，我国水表整体需求量将达2.38亿只，销售收入将突破254亿元。
核心看点：1）作为行业领军企业，宁水股份持续加大研发投入，负责起草或参与起草多项水表行业标准，形成了完整的研发和产销体系，持续巩固其市场领先地位；2）凭借六十余年在水计量领域的深耕，尤其在渠道资源和技术能力方面的优势，宁水股份成功将智慧水务培育成新的增长点；3）尽管2024年上半年房地产和制造业等宏观指数表现低迷，但随着专项债发行加快，预计下半年宏观经济有望触底反弹，水表行业也将受益于这一趋势。
投资建议
预计宁水股份2024至2026年的收入将分别达到18.5亿元、21.2亿元和24.5亿元，同比增速预计为3.6%、14.7%和15.4%；归母净利润预计分别为1.3亿元、1.4亿元和1.6亿元，同比增速预计为1.5%、6.8%和12%。以7月26日的收盘价计算，公司市值对应的PE分别为14倍、13倍和12倍。鉴于宁水股份在水表行业的龙头地位以及在智慧水务领域的成长潜力，我们认为其估值应高于行业平均水平。
首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
需求下降风险、水表行业竞争加剧风险、海外业务拓展受阻风险、原材料价格波动风险。
