探秘学问之巅，格物致知引领盈科新进潮
格科微(688728)
公司战略转型，由Fabless模式向Fab-Lite模式迈进，有效保障了12寸BSI产能并提升了高阶CIS的研发效率。公司12寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目已投产，标志着运营模式正式由Fabless模式转变为Fab-Lite模式。这种模式变革使得BSI图像传感器产品的生产从直接采购BSI晶圆转变为先采购标准CIS逻辑电路晶圆，再进行自主晶圆键合、晶圆减薄等特殊加工工序。这种转变有力地保障了公司12寸BSI晶圆的产能供应，并有助于提升工艺研发效率，推动公司在高像素领域达到行业前沿水平，满足客户不断变化的产品需求。
公司单芯片高像素CIS技术优势显著，已实现1,300万-3,200万像素产品的全线量产，同时5,000万像素产品也正在小批量生产中。24H1公司实现营收27.90亿元，同比增长42.94%，其中1,300万及以上像素产品销售额6.06亿元（未经审计）。公司继发布业内首款支持单帧高动态的1300万像素图像传感器GC13A2后，成功量产高性能的第二代单芯片3200万像素图像传感器——GC32E2，该产品已在OPPOReno12海外版首发搭载。Yole数据显示，全球CIS市场规模预计由22年的213亿美元增至28年的290亿美元，其中手机CIS市场规模预计由22年的135亿美元增至28年的167亿美元，国产CIS厂商将持续受益于华米OV高端机型国产化趋势。
公司非手机CIS和显示驱动业务也展现出新的增长空间。400万像素产品出货量持续提升，800万像素产品成功量产出货，广泛应用于智慧城市、智慧家居、会议系统等领域。24H1公司产品在汽车后装市场保持稳定发展，并积极开发满足车规要求的CIS产品。显示驱动芯片业务已覆盖QQVGA到FHD+的分辨率，主要应用于手机、穿戴式设备、工控及家居产品中小尺寸显示屏。24H1公司TDDI产品已导入多个国内外知名手机品牌并获得订单，部分订单已成功实现量产。公司已具备AMOLED驱动芯片产品的技术储备，预计24H2开始将陆续推出基于可穿戴设备和智能手机的AMOLED产品。根据CINNOResearch，中国大陆显示驱动市场规模预计增至26年的72亿美元，公司显示驱动业务成长空间广阔。
盈利预测：预计公司2024-2026年营业收61/80/100亿元，归母净利润2.3/4.7/7.5亿元，维持“买入”评级。
风险提示：技术创新风险、产品研发风险、核心技术泄密风险、生产经营模式发生变化的风险。
