铝业新纪元：深度解析新铝时代下的新股投资机遇
新铝时代(301613)
投资观察
即将在本周四（10月10日），创业板上的一家公司“新铝时代”即将进入询价阶段。
新铝时代（301613）：该企业专注于新能源汽车电池系统用铝合金零部件的研发、制造及销售。在过去三年中，其营业收入分别为6.18亿元、14.21亿元和17.82亿元，年同比增长率依次为86.44%、129.89%和25.38%；归属于母公司的净利润分别为0.27亿元、1.65亿元和1.89亿元，年同比增长率依次为1273.01%、516.79%和14.33%。在最新的报告期内，即2024年1-6月，公司营业收入达到9.15亿元，同比下降4.31%；归属于母公司的净利润为1.02亿元，同比增长1.58%。公司管理层初步预估，2024年1-9月，公司的营业收入预计将同比下降6.09%至1.14%，归属于母公司的净利润预计将同比增长2.12%至6.03%。
投资关注点：1、新铝时代是比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体的主要供应商，凭借其优质的客户资源，公司在行业中的市场份额位居前列。公司创始人何峰先生曾在西南铝业等大型铝制品企业任职，拥有超过40年的行业经验。在他的领导下，公司自2015年成立以来，便自主开发出以挤压铝合金材料和FSW焊接工艺生产的新能源汽车电池盒箱体产品，并于2016年成为最早向比亚迪批量供应该产品的企业，目前已成为比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体的主要供应商。据公司招股书显示，公司向比亚迪销售的电池盒箱体产品已涵盖其98%以上的车型，并在中高端及豪华车型中占据了超过60%的供应份额；在报告期内，公司来自比亚迪的收入占比稳定在七成以上。得益于优质客户资源，2023年，公司在国内汽车电池盒箱体领域的市场份额达到8.04%，在国内排名第三。随着“以旧换新”消费政策的影响以及比亚迪等新能源车企销量的持续增长，以及铝合金材料在新能源汽车轻量化趋势下的加速渗透，预计将共同促进公司电池系统铝制件业务的持续发展。2、在报告期内，公司逐步实现了新一代CTB电池盒箱体产品的研发和量产；随着电池集成化趋势的加强，公司产品结构有望得到优化和升级。据招股书披露，采用新一代CTB/CTC技术的空间利用率可达到70%以上，成组效率超过90%，已在零跑C01、比亚迪海豹等车型上得到应用；随着新能源汽车及其电池系统的进一步集成，该技术预计将持续提高其市场渗透率。作为国内新能源汽车龙头的核心供应商，公司自2020年以来，电池盒产品已迅速从第一代的CTM产品过渡到第二代的CTP产品，并开始批量供应第三代CTB产品。2024年1-6月，公司核心产品电池盒箱体的平均单价为2,098.26元/套，较2023年平均售价提升了12.24%；这主要得益于公司新一代CTB产品销售占比从2023年的26.27%提升至56.44%，其平均销售单价超过2,800元/套。
同行业上市公司比较：我们选取了和胜股份、凌云股份、华域汽车、敏实集团、华达科技、祥鑫科技作为新铝时代的可比上市公司。从这些可比公司来看，2023年度的平均收入为402.55亿元，平均PE-TTM（算术平均）为20.85倍，销售毛利率为15.86%。相对而言，新铝时代的营收规模低于可比公司平均水平，但其销售毛利率处于同业的中上游水平。
风险提示：已经启动询价流程的公司仍存在因特殊原因无法成功上市的风险；公司的信息主要基于招股书及其他公开资料；同行业上市公司选择的准确性存在不足的风险。
