乘用车座椅业务爆发，规模效应初现，加速发展势头强劲！

峰继股份（603997）

公司动态：

于2024年8月14日，峰继股份公布了2024年上半年业绩报告，期内实现营业收入110.1亿元，同比增长5.5%，但归母净利润为5314.4万元，同比下降35.5%。具体到第二季度，营业收入达到57.19亿元，同比增长7.4%，环比增长8.2%；归母净利润为0.34亿元，同比增长54.5%，环比增长78.9%。

继峰本部表现抢眼，格拉默面临短期压力

在2024年上半年，公司总收入达到110.1亿元，同比增长5.5%，展现了稳健的增长态势。其中，继峰本部收入为24.8亿元，同比增长52.0%，主要得益于乘用车整椅出货量的增加，收入同比增长730.6%；而格拉默实现收入86.3亿元，同比下降2.8%，主要受海外部分汽车市场产量下降影响。在利润方面，继峰本部归母净利润增长14.2%，表现突出；格拉默亏损0.4亿元，亏损幅度扩大，主要是由于规模效应减弱和管理费用增长。

规模效应逐步显现，乘用车座椅业务增速加快

2024年4月，公司的第二个乘用车座椅项目顺利投产。得益于规模扩大和成本控制，乘用车座椅业务的亏损在上半年收窄至0.2亿元，较2023年同期减少0.4亿元，规模效应初步显现。截至2024年7月31日，公司已获得18个定点项目，包括海外豪华车品牌、国内主流自主及新兴品牌、高端合资品牌等，累计金额超过800亿元，在手订单充足，为未来的增长奠定了坚实基础。随着座椅业务收入规模的增长，规模效应的增强有望推动公司盈利能力提升。

新业务拓展进展顺利，业务结构多元化逐渐成型

2024年上半年，公司的电动出风口业务收入达到1.7亿元，同比增长74.7%，EBIT转正，出口风业务在手订单约70个，项目量产将逐步增加公司利润。其他业务方面，车载冰箱在上半年开始产生收入；隐藏式门把手已获得多个客户的定点，公司的多元化业务结构正在逐步形成，有望提升公司的成长性和收入稳定性。

投资观点

预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到247.3/302.2/341.5亿元，同比增长率分别为15%/22%/13%，归母净利润预计分别为2.4/7.0/10.9亿元，同比增长率分别为19%/189%/56%，EPS预计分别为0.19/0.55/0.86元/股，复合年增长率预计为75%。考虑到公司乘用车座椅等新业务的快速发展以及格拉默经营质量的逐步提升，建议投资者持续关注。

风险提示：汽车行业下游需求不及预期；乘用车座椅业务放量不及预期；格拉默业务整合不及预期。

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