公司业绩强劲攀升，政府扶持与成本调控双重因素影响盈利表现引关注

通合科技(300491)

2024年中期业绩报告：收入稳健增长，政府补助与费用变动影响利润表现

近日，通合科技发布了2024年上半年业绩报告。报告显示，2024年上半年公司营业收入达到4.59亿元，同比增长39%；归属于母公司净利润为0.20亿元，较2023年上半年的0.36亿元下降了44%。在非经常损益方面，政府补助为222万元，较去年同期减少了1357万元。扣除非经常损益后，公司2024年上半年归母净利润为0.18万元，同比下降19%。报告期内，公司综合毛利率为29.1%，同比下降2.8个百分点；销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别为6.5%、7.9%、11.1%和0.4%，同比分别变动-0.2、+0.6、+0.8和+0.1个百分点。费用增长主要受全资子公司陕西通合新厂投入使用、房屋折旧和办公费用增加等因素影响，同时公司也在持续加大研发投入。鉴于毛利率略有下降且费用可能持续影响盈利，我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.15亿元、1.72亿元和2.55亿元，对应EPS为0.66元、0.99元和1.46元/股，PE分别为20.6倍、13.7倍和9.3倍。公司充电模块业务有望受益于行业需求的增长，维持“买入”评级。

2024年上半年充电模块业务收入增长显著

从业务结构来看，2024年上半年公司充电模块业务实现收入2.94亿元，同比增长55%，毛利率为23%，同比下降2.6个百分点；电力操作电源业务实现收入0.83亿元，同比增长12%，毛利率为37%，同比下降3.0个百分点；定制类电源收入为0.43亿元，同比下降7%，毛利率为52%，同比上升12.4个百分点。充电模块业务持续受益于行业需求的扩大，营收规模保持高速增长，尽管毛利率略有下降。产品方面，公司推出了液冷充电模块，并发布了太行系列40kW充电模块，同时持续加大研发投入，提升产品在功率密度、效率、防护性、稳定性和噪音等方面的竞争力。公司积极拓展海外市场，2024年上半年参加了美国、德国、韩国、印尼、阿布扎比、慕尼黑、俄罗斯等多地展会。公司产品已获得CE认证和UL认证，多款产品进入欧洲和北美市场。

风险提示：充电桩行业竞争加剧、海外市场拓展进度不及预期。

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