力挽狂澜！短期压力下，能源业务爆发在即，算力布局未来可期，盈利能力改善在望

润建科技（002929）

动态：

润建科技公布2024年上半年业绩报告，报告期内公司实现营业收入44.24亿元，较上年同期下降3.70%，净利润为2.36亿元，同比下降17.21%。在第二季度，公司营业收入22.85亿元，同比下降0.66%，净利润1.08亿元，同比下降25.39%。

第二季度收入表现稳定，收入增长动力初现

在第二季度，润建科技的收入达到了22.85亿元，同比变化不大。具体到业务板块，通信网络业务收入20.77亿元，同比增长0.85%；信息网络业务收入13.41亿元，同比下降4.08%；能源网络业务收入7.80亿元，同比下降19.28%；算力网络业务收入2.25亿元，同比增长32.82%。尽管由于部分项目收入确认延迟及基数效应，整体收入增长受到一定压力，但通信网络业务的稳健表现以及对算力网络业务的持续投入，预示着公司收入增速有望逐步回升。

毛利率面临短期压力

上半年，润建科技毛利率为16.76%，较去年同期下降1.87个百分点。从各业务板块来看，通信、信息、能源、算力网络业务的毛利率分别同比下降0.54、5.00、2.52、4.62个百分点。其中，算力网络业务的毛利率显著提升，而能源网络业务受收入确认节奏延后影响预计会有所下降。在费用方面，公司持续加大AI和算力应用、研发等领域的投入，导致净利润下降。上半年销售、管理、财务、研发费用率分别为2.85%、3.18%、-0.19%、3.76%，整体期间费用率基本保持稳定。

订单储备充足，下半年预期恢复增长

1、通信网络业务：公司在上半年成功中标多个重要项目，尤其是在广东、江苏、湖北等省份，预计将保持业务稳健发展。

2、信息网络业务：信息网络业务逐渐改善，集团客户拓展效果显著，预计未来将恢复增长。

3、能源网络业务：公司服务及储备的风力、光伏、储能项目总装机容量超过15GW，随着项目逐步确认收入，预计将保持快速增长。

4、算力网络业务：公司在智算云服务领域持续投入，已建成国内领先的智算云服务，并与阿里云、百度等互联网厂商、垂直行业、运营商客户等建立合作关系，构建了良好的合作生态。

盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年收入承压、毛利率下降及研发投入增加，我们调整了公司2024-2026年的盈利预测至4.6/5.7/7.0亿元，对应市值为16/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧可能影响利润率，项目收入确认节奏问题，算力业务进展不及预期等风险。

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